20210719-中财期货-橡胶投资策略周报_橡胶区间震荡_后期趋弱_7页_1mb

橡胶市场周报总结

核心观点与策略推荐

• 行情研判：橡胶市场整体呈现区间震荡走势，后期趋弱预期增强。
• 操作建议：
  • 逢高做空，采用高抛低吸的灵活操作策略。
  • 寻求期现、跨期、跨品种、跨市场套利机会。
  • 长期战略性趋势看多，但需警惕短期波动风险。

主要逻辑驱动因素

1. 宏观因素

• 疫情反弹：多国疫情出现反弹，东南亚疫情形势严峻，影响宏观投资情绪。
• 政策影响：美国通过多项新冠救助方案，注入大量资金，但中美、中英、中加等政治经济关系紧张，加剧市场避险情绪。
• 全球经济不确定性：全球金融市场恐慌蔓延，商品价格承压，橡胶期货价格也将受到负面影响。

2. 供应端

• 全球产量增加：泰国、印尼、越南等主产区进入增产阶段，供应量逐步放量。
• 国内产区情况：
  • 云南因降雨影响，割胶进度受限，产量有限。
  • 海南进入全面开割，产量增加，胶水收购价高于云南。
• 库存变化：上期所库存处于近几年同期低位，青岛库存小幅上涨，结束连续17周下降趋势，后期去库概率减弱。

3. 需求端

• 轮胎开工率回升：全钢胎开工负荷为59.85%，半钢胎为56.38%，较上周有所上升。
• 销售与库存压力：轮胎企业销售一般，库存充足，订单周期较长，导致自主控产，需求支撑有限。
• 终端消费疲软：轮胎内销及出口市场面临较大压力，成品库存偏高，需求难以形成明显利多。

4. 套利策略

• 期现套利：目前套利交易拥挤，价差扁平化，操作空间有限。
• 正套与反套：正套利润空间有限，反套逻辑不充分，需谨慎对待。
• 趋势看多：长期来看，橡胶市场仍具备看多逻辑，但需结合市场变化灵活调整。

关键风险提示

• 天气变化：国内外主要产区天气对割胶进度和产量有直接影响。
• 产量波动：橡胶产量可能因疫情、政策或自然灾害出现大幅增减。
• 需求变化：下游轮胎消费若未持续回暖，将对市场形成压力。
• 政策风险：海关查验政策反复、国外双反及汽车征税等政策可能影响进口。
• 宏观经济波动：全球宏观经济回暖或恶化将对橡胶价格产生重大影响。
• 海外疫情：东南亚等主要产区疫情持续恶化可能影响全球供应。

重点关注事项

• 宏观数据：关注主要国家的宏观经济数据，尤其是与橡胶相关的产业政策。
• 期现价差与跨期价差：橡胶期现价差及跨期价差波动是市场操作的重要参考。
• 天气与供应：国内外主产区天气状况对割胶进度和产量影响显著。
• 终端消费：终端消费情况及进出口数据变化将直接影响市场供需格局。
• 全球疫情进展：疫情发展及防控措施对橡胶供应链的稳定性有直接影响。

信息要闻

1. 泰国产量与出口

• 2020年泰国天然橡胶产量为475万吨，较2019年下降2%。
• 预计2021年产量将接近2019年水平，达到485万吨。
• 2020年出口量为380万吨，同比下降4%，出口额下滑5%。
• 泰国计划提升国内消费占比至35%，以减少对外依赖。

2. 印度需求与供应

• 印度天然橡胶进口量因疫情和供应短缺下降10%，创6年新低。
• 轮胎需求复苏，但供应未能跟上，预计2022财年进口量将回升至45万吨。
• 国际价格下降，但印度轮胎级RSS4价格稳定，进口仍具吸引力。

3. 马来西亚橡胶手套供应

• 马来西亚橡胶手套供应占全球67%，因疫情封锁导致供应中断。
• 行业呼吁政府恢复雪兰莪州生产，以保障全球医疗用品供应。
• 马来西亚主要手套制造商暂停运营，影响全球市场。

基本面分析

• 库存变化：上海期货交易所天然橡胶期货仓单持续增加，青岛保税区库存小幅上涨，整体库存处于低位。
• 季节性影响：橡胶价格存在季节性波动，需关注期价季节性走势。
• 供需矛盾：供应逐步放量，需求恢复有限，供需矛盾加剧，支撑价格趋弱。

机构信息

• 总部地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼
• 联系电话：021-68866688
• 全国客服：4008880958
• 分公司信息：包括杭州、南京、郑州、成都、重庆、天津、济南、无锡、太原、长沙、南昌、合肥、唐山、日照、赤峰、宁波、常州、南通等地分公司联系方式。

特别声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 所有观点、结论和建议仅供参考，不构成投资操作依据。
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