20210802-中财期货-橡胶投资策略周报_橡胶_区间震荡_后期趋弱_7页_1mb

橡胶市场周报总结

核心观点与策略推荐

• 行情研判：橡胶市场整体呈现区间震荡走势，后期趋弱预期增强。
• 操作建议：
  • 采用逢高做空策略，结合高抛低吸灵活操作。
  • 寻求期现、跨期、跨品种、跨市场套利机会。
  • 长期战略性趋势看多，但需警惕短期波动。

主要观点与逻辑驱动

1. 宏观市场情绪影响

• 多国疫情出现反弹，尤其是东南亚国家，疫情形势严峻，影响市场情绪。
• 美国经济刺激政策和中美等国政治经济紧张局势加剧了市场避险情绪，对全球商品价格形成压力。
• 全球金融市场恐慌蔓延，对橡胶期货价格造成负面拖累。

2. 供应端分析

• 国内外产区进入增产期，但受极端天气（台风、强降雨）及疫情影响，割胶进程受限。
• 泰国进入开割旺季，但胶水收购价格上涨，供应释放受限。
• 国内云南因白粉病影响，开割恢复缓慢，7月预计回升至90%。
• 海南受台风影响，短期内割胶受限，需关注后续天气变化。
• 全球天然橡胶产量在2021年上半年同比减少12.5%，但消费量增长15.7%，导致供应缺口扩大至80万吨。

3. 需求端表现

• 轮胎厂家开工率较上周有所走低，主要因订单不足、库存高企、出口交货压力。
• 全钢胎开工负荷为61.70%，较上周下滑1.05个百分点。
• 半钢胎开工负荷为57.80%，较上周下滑0.85个百分点。
• 轮胎成品库存维持在20-30天，中小型厂家库存周期多为20-25天，部分大厂为25-40天。
• 出口受阻，因集装箱紧张、运费高昂，内销市场也表现疲软，需求端难以支撑行情。

4. 库存与价差分析

• 上海期货交割仓库库存处于近年同期低位，青岛保税区库存持续去库，但一般贸易库存小幅下降。
• 期现价差趋窄，基差收敛，正套操作空间有限，反套逻辑不足。
• RU-NR价差波动，反映市场对橡胶与其他替代品（如合成橡胶）的相对估值变化。

关键信息与要闻

1. 泰国橡胶出口数据

• 2021年上半年泰国天然橡胶（不含复合橡胶）出口161.8万吨，同比增21%。
• 标胶出口增长44%，烟片胶出口增长16%，乳胶出口增长3%。
• 混合胶出口下降30%，出口至中国也下降31%。
• 合计出口中国118万吨，同比下降15%。

2. 越南橡胶市场

• 第二季度越南橡胶企业收入和利润显著增长，橡胶价格上涨是主要驱动因素。
• Dong Phug Rubber JSC净营收增长11%，平均售价同比上涨50%。
• Daklak Rubber JSC二季度净利润超320亿越南盾，去年同期为亏损260亿越南盾。
• 越南橡胶出口量预计2021年前6个月增长41.3%，出口额增长79.9%。

3. 东南亚疫情与橡胶种植

• 东南亚地区（泰国、马来西亚、斯里兰卡、印度等）橡胶树普遍感染病虫害，种植面积减少。
• 柬埔寨橡胶种植面积达404,160公顷，其中**72%**可割胶，**28%**停割。
• 橡胶种植园因价格下跌，部分农民转向种植其他作物，如油棕，种植面积增长缓慢。
• 柬埔寨橡胶出口量上半年增加8,859吨，出口额达2.22亿美元。

风险提示

• 主要产区天气变化：极端天气可能影响割胶进程。
• 橡胶产量波动：疫情与病虫害可能导致产量大幅增减。
• 下游需求变化：轮胎开工率下滑，出口压力大，需求疲软。
• 海关政策变化：政策反复可能影响进出口节奏。
• 宏观经济波动：中美等国政治经济形势紧张，影响市场情绪。
• 海外疫情蔓延：疫情反复可能抑制全球需求增长。

重点关注事项

• 全球疫情进展及相关政策对橡胶市场的影响。
• 橡胶期现价差与跨期价差波动。
• 国内外主产区天气状况。
• 终端消费情况与进出口数据变化。
• 橡胶种植产业的可持续性与未来发展。

结论

当前橡胶市场处于供应增产、需求疲软、宏观承压的三重影响下，短期区间震荡为主，后期趋弱可能性较大。投资者应灵活操作，关注套利机会，同时警惕天气、疫情、政策等多重风险。长期来看，橡胶市场仍具备看多逻辑，但需结合市场动态与政策变化进行策略调整。