20210712-中财期货-橡胶投资策略周报_橡胶_宽幅震荡_后期趋弱_7页_1mb

橡胶市场周报总结（2021年7月12日）

核心观点与策略推荐

行情研判

橡胶市场近期呈现宽幅震荡走势，后期趋弱预期增强。

操作建议

• 逢高做空，利用价格波动进行高抛低吸操作；
• 寻求期现、跨期、跨品种、跨市场套利机会；
• 长期来看，战略性看多。

逻辑驱动

1. 宏观因素

• 多国疫情出现反弹，东南亚疫情形势严峻，影响市场投资情绪；
• 美国经济刺激政策持续，但政治经济紧张局势（中美、中英、中加等）加剧市场避险情绪；
• 全球金融市场恐慌蔓延，商品价格承压，橡胶期货价格亦受影响。

2. 供应端

• 泰国主产区进入增产阶段，预计2021年产量接近2019年水平；
• 印尼已进入开割期，原料供应有望小幅增加；
• 越南疫情导致割胶作业不积极，原料供应偏紧；
• 国内云南因降雨影响，割胶进度受限，产量有限；
• 海南产区开割时间提前，供应逐步增加，胶水收购价高于云南。

3. 需求端

• 轮胎企业开工率持续走弱，全钢胎开工负荷为42.27%，半钢胎为45.01%；
• 开工率较上周、去年同期及2019年同期均有所下滑，出口及替换需求疲软；
• 轮胎企业成品库存偏高，被动补库，原料采购以刚需为主；
• 出口订单表现不佳，运费高企和货柜紧缺抑制出口市场。

4. 库存情况

• 上期所库存处于近几年同期低位；
• 青岛保税区库存小幅上涨，结束连续17周库存下降趋势；
• 期货仓单数量持续上涨，但库存仍处于低位，去库节奏放缓。

风险提示

1. 主要产区天气变化可能影响割胶进度；
2. 橡胶产量大幅增减；
3. 下游需求变化；
4. 海关查验政策反复；
5. 宏观经济回暖或恶化；
6. 海外疫情蔓延情况。

重点关注

• 全球疫情最新进展及相关政策措施；
• 橡胶期现价差与跨期价差波动；
• 国内外主产区天气状况；
• 终端消费情况与进出口数据变化。

基本面分析

1. 宏观市场情绪

• 疫情反弹与政治经济紧张局势导致市场情绪波动剧烈；
• 全球物流受阻，海运运费上涨三到五倍，影响橡胶价格；
• 中国需求低迷，抵消了欧美需求回升，全球需求增长乏力。

2. 供应端趋势

• 东南亚主产区进入增产期，但受疫情影响，原料供应仍偏紧；
• 国内云南因降雨影响，产量释放有限，海南供应逐步增加；
• 供应预期放量将对市场形成利空影响，但终端采购以现货为主，去库节奏延续。

3. 需求端表现

• 轮胎企业开工率持续下滑，成品库存压力大；
• 出口需求疲软，叠加环保政策，进一步抑制需求；
• 轮胎厂订单周期在30-45天，成品库存已形成一定压力。

4. 库存与价差

• 青岛保税区库存小幅上涨，期货仓单维持上行；
• 期现套利交易拥挤，价差扁平化，套利空间狭窄；
• RU-NR价差波动，反映市场对不同胶种供需变化的敏感性。

结论

橡胶市场在供需矛盾加剧与宏观不确定性的双重压力下，短期维持宽幅震荡格局，后期趋弱概率较高。套利操作受限，需谨慎应对市场波动。建议投资者关注全球疫情走势、物流状况、政治经济形势等关键因素，同时把握期现、跨期、跨品种、跨市场套利机会，探索期货期权场外对冲等多元化盈利模式。