20210805-中财期货-橡胶投资策略月报_橡胶区间震荡_后期趋弱_6页_1mb

橡胶市场分析总结（2021年8月5日）

核心观点与策略推荐

• 行情研判：橡胶市场整体呈现区间震荡走势，后期有趋弱迹象。
• 操作建议：
  • 逢高做空，高抛低吸灵活操作。
  • 寻求期现、跨期、跨品种、跨市场套利机会。
  • 长期战略性趋势看多。

主要逻辑驱动因素

1. 宏观环境

• 疫情扩散：东南亚新冠变异病毒（Delta）传播加剧，多国实施防疫封锁，影响原油需求复苏。
• 政治经济形势：中美、中英、中加关系紧张，加剧市场避险情绪。
• 美国政策：拜登政府推出1.8万亿美元“美国家庭计划”，并承诺对富人增税，经济刺激力度仍大。
• 美联储政策：维持联邦基金利率在0%-0.25%区间，符合市场预期。

2. 供给情况

• 国内外产区增产：8月国内外产区进入旺产期，但受疫情、高温、台风及海运费高企影响，原料产出有限。
• 泰国：7月初因疫情封城，割胶受阻；中下旬因降雨影响，产出不畅；7月27日合艾胶水价格环比下跌14.68%。
• 国内云南：开割率达7-8成，但因雨水偏多，产出未达预期；胶水价格较前一月底下跌100元/吨。
• 海南：开割正常，原料释放量较云南充裕，胶水价格贴水云南。

3. 需求情况

• 轮胎开工率下滑：7月全钢胎开工负荷为58.01%，较上月下降3.56个百分点；半钢胎开工负荷为52.93%，较上月下降4.06个百分点。
• 出口受阻：受海运费高企及集装箱紧缺影响，出口不畅，库存压力大。
• 需求不足：7月轮胎销量未见明显增长，替换市场需求增长有限。

4. 库存状况

• 青岛保税区库存：截至8月2日，库存为8.42万吨，较上期下降4.01%；一般贸易库存为40.79万吨，环比下降0.58%。
• 整体库存：库存处于近几年同期低位，去库速度放缓，库存压力仍存。

信息要闻

1. 泰国出口数据：

   • 2021年上半年天然橡胶出口161.8万吨，同比增21%。
   • 标胶出口76万吨，同比增44%；烟片胶出口23.7万吨，同比增16%；乳胶出口59.6万吨，同比增3%。
   • 混合胶出口63.1万吨，同比降30%；混合胶出口中国62.8万吨，同比降31%。
   • 合计出口中国118万吨，同比降15%。

2. 美国轮胎市场：

   • USTMA预计2021年总出货量为3.361亿条，较2020年增长3.3%。
   • 乘用车、轻型卡车、卡车轮胎OE出货量分别增长9.9%、6.2%、25.3%。
   • 替换市场出货量预计分别增长10.1%、13.2%、14.6%。

3. ANRPC报告：

   • 疫情和全球物流问题对橡胶期货市场情绪形成压制。
   • 现货市场需求改善，但期货市场投机活动减少，短期内对价格构成压力。
   • 标胶（SMR20和STR20）为天然橡胶主要交易品种，约占全球产量的70%。

基本面分析

• 期现基差：期现套利交易拥挤，价差扁平化，套利空间狭窄。
• 跨期价差：RU-NR价差分析显示市场对远期价格预期偏弱。
• 库存趋势：青岛保税区库存持续走低，但去库速度放缓，库存压力仍存。
• 进口情况：中国天然/合成橡胶进口量稳定，但进口市场受舱位、运费影响偏弱。

风险提示

1. 产区突发自然灾害。
2. 橡胶产量大幅增减。
3. 轮胎消费意外变动。
4. 海关查验政策反复。
5. 宏观经济回暖或恶化。
6. 疫情最新进展及防控政策变化。

总结展望

• 短期趋势：橡胶市场维持区间震荡，后期可能趋弱。
• 长期策略：建议逢高做空，同时关注套利机会。
• 未来展望：橡胶市场基本面趋弱，但长期仍存在看多逻辑。需关注疫情发展、宏观经济变化、物流恢复情况等因素对供需的影响。

重点关注

• 宏观数据：主要国家重要经济数据及政策动向。
• 价格波动：橡胶期现价差、跨期价差、RU-NR价差等。
• 天气与物流：国内外主产区天气状况、海运及集装箱供应情况。
• 终端消费：轮胎开工率、出口情况、库存变化。
• 全球疫情进展：对橡胶产业链的潜在影响。

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