20210621-中财期货-橡胶投资策略周报_橡胶_区间震荡_后期趋弱_6页_1mb

橡胶市场分析总结

核心观点与策略推荐

• 行情研判：橡胶市场呈现区间震荡，后期趋势偏向弱势。
• 操作建议：
  • 逢高做空，区间高抛低吸。
  • 寻求期现、跨期、跨品种、跨市场套利机会。
  • 长期战略性趋势看多。

主要逻辑驱动因素

1. 宏观环境

• 多国疫情出现反弹，东南亚疫情形势严峻，影响市场投资情绪。
• 美国经济刺激政策及政治经济紧张局势加剧市场避险情绪。
• 全球金融市场恐慌蔓延，对商品价格形成压力，橡胶期货价格亦受拖累。

2. 供给端

• 全球天胶产量逐渐增加，泰国南部进入增产期，但局部降雨影响开割进程。
• 越南受疫情影响，割胶作业不积极，原料供应紧张。
• 云南因白粉病影响，开割延后，目前恢复至60%左右。
• 海南进入高位开割，整体供应呈现季节性增长趋势。

3. 需求端

• 轮胎厂家开工率维持弱势，出口与替换需求疲软。
• 轮胎企业库存处于高位，成品库存周期较长，对原料需求减弱。
• 5月重卡销量同环比双降，抑制出口市场，进一步拖累胶价。

4. 库存情况

• 上期所库存处于近几年同期低位，青岛保税区库存持续去库。
• 现货市场库存压力逐步释放，短期对盘面形成支撑。

风险提示

1. 主要产区天气变化可能影响割胶进度。
2. 橡胶产量出现大幅增减。
3. 下游需求变化对胶价形成压力。
4. 海关查验政策反复。
5. 宏观经济回暖或恶化。
6. 海外疫情蔓延情况。

重点关注

• 宏观数据：关注全球主要国家的疫情及经济数据。
• 价差波动：关注橡胶期现价差与跨期价差变化。
• 天气状况：跟踪国内外主产区天气，特别是降雨和疫情对割胶的影响。
• 终端消费：分析轮胎企业开工率及库存变化。
• 进出口动态：关注橡胶进出口数据及政策调整。
• 全球疫情进展：持续关注疫情对供应链及市场情绪的影响。

市场基本面分析

1. 宏观市场情绪转换剧烈

• 疫情反弹与政治经济紧张局势共同导致市场情绪偏空。
• 美国经济刺激政策及全球避险情绪推升金融市场的不确定性。

2. 新胶开割进度较慢

• 泰国、越南、云南等主产区开割进度受天气与疫情双重影响。
• 尽管存在季节性增产预期，但实际供应增量有限。

3. 需求端整体偏弱

• 轮胎企业开工率持续走低，库存压力大。
• 外销与内销需求均未明显改善，对原料需求形成抑制。

4. 短期以去库为主

• 上期所与青岛库存持续下降，现货市场流通压力缓解。
• 未来库存仍以出库为主，短期市场或维持震荡偏弱走势。

套利策略现状

• 当前期现套利交易拥挤，价差扁平化，套利空间狭窄。
• 基差收敛至低位，正套操作需考虑移仓成本。
• 反套逻辑不足，远月缺乏上涨动力。
• 套利利润较往年大幅收窄，需探索期货期权等复合对冲工具。

结论

综合供需与宏观因素，橡胶短期以震荡偏弱为主，但因库存去化及季节性增产，价格进一步下跌空间有限。长期来看，若需求端逐步恢复，或可支撑价格反弹。建议投资者采取灵活操作策略，关注套利机会及市场动态变化。