20220805-中财期货-股指月报_需求提振不足_下半年偏空运行_8页_1mb

文档总结

核心内容

本报告分析了2022年8月5日中国股市的运行情况，重点探讨了全球需求疲软、国内经济修复力度不足以及股市流动性预期对市场的影响。报告指出，下半年市场整体偏空运行，但中证1000指数可能更具韧性。同时，建议投资者谨慎操作，可考虑做空除IM外的股指期货，并注意止盈止损。

主要观点

• 全球需求疲软：欧美地区流动性收紧、美国经济下行压力加大、欧元区衰退风险逼近，导致全球需求走弱，对我国出口形成不利影响。
• 国内需求不足：7月国内制造业PMI下滑，显示经济修复弱于预期，内需不足且提振难度较大。
• 市场估值分化：沪深300和上证50估值处于历史低位，而中证500和中证1000指数估值相对较高，但安全边际性仍较强。
• 股市流动性预期：当前流动性压力不大，但未来可能因全球流动性收紧而有所变化。长线资金入市和中美利差收窄为市场提供了部分流动性支持。

关键信息

行情回顾

• 7月三大股指均下跌，IF跌6.93%，IH跌8.37%，IC跌2.65%。
• IC/1H升至2.246，较6月底有所上升。
• 沪深300指数中，银行、保险、酿酒板块跌幅较大；中证500指数中，电气、电力、环保、机械板块涨幅领先。
• 北向资金7月净流出211亿元，两融余额增加，但市场整体偏空。

宏观经济与流动性

• 海外市场：美联储加息预期增强，美国经济存在下行压力，欧元区衰退风险逼近，全球需求疲软。
• 国内市场：7月制造业PMI为49，低于预期，显示经济修复较弱。非制造业商务活动指数保持扩张，但制造业仍面临压力。
• 流动性：央行缩量操作，但市场仍宽松。下半年货币政策可能维持稳中偏松，流动性压力不大。

中小盘估值偏低

• 中证500和中证1000指数估值处于历史低位，安全边际较高。
• 5月后四大股指估值反弹，但超预期，7月回调后仍具备一定吸引力。

股市流动性预期

• 保险资金和证券投资基金配置股票比例提升，为市场提供流动性支持。
• 中美利差收窄，A股面临资金流出压力减小。
• 未来流动性可能收紧，但整体压力不大。

操作建议

• 谨慎操作：市场整体偏空，建议投资者谨慎对待。
• 做空策略：可考虑做空IM之外的股指期货，如IF、IH、IC等。
• 风险控制：注意止盈止损，避免过度风险敞口。

风险提示

• 上行风险：需求恢复超预期、流动性收紧不及预期。
• 下行风险：全球经济持续衰退、国内经济修复不及预期。

图表说明

• 图1：股指期货主力合约价格走势。
• 图3：股指期货主力合约基差。
• 图5：盈利因子表现。
• 图6：估值因子表现。
• 图7：海外主要经济体制造业PMI。
• 图8：中国官方制造业PMI指数。
• 图11：公开市场单周货币净投放。
• 图15：市盈率(TTM)。
• 图16：市净率PB。
• 图19：两市成交额。
• 图22：北向资金净流入。

联系信息

• 联系人：李东凯
• 联系方式：ldk@zcfutures.com
• 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼
• 电话：021-68866666

分公司信息

• 浙江分公司：杭州市体育场路458号中财金融广角二楼
• 江苏分公司：南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室
• 中原分公司：河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室
• 成都分公司：成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室
• 上海陆家嘴环路营业部：中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室
• 上海襄阳南路营业部：上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室
• 北京海淀营业部：北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室
• 深圳营业部：深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209
• 天津营业部：天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼
• 重庆营业部：重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元
• 沈阳营业部：沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室
• 武汉营业部：武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层
• 西安营业部：西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307
• 杭州营业部：杭州市体育场路458号2楼206、208室
• 扬州营业部：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场
• 济南营业部：山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室
• 无锡营业部：江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808
• 南通营业部：江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室
• 宁波营业部：浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1
• 日照营业部：山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼
• 赤峰营业部：内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010
• 厦门营业部：福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元
• 常州营业部：常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室
• 南通营业部：江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室
• 宁波营业部：浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1
• 日照营业部：山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼
• 赤峰营业部：内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010
• 厦门营业部：福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元
• 常州营业部：常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室
• 无锡营业部：江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808
• 南通营业部：江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室
• 宁波营业部：浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1

特别声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 本报告内容仅供参考，不构成操作依据。
• 未经书面许可，不得翻版、复制、引用或转载。