20260409-国信证券-_农化行业_3月观察_钾肥需求有望增长_磷矿价格稳中有升_草甘膦加速涨价_-国信证券_17页_2mb

农化行业2026年3月观察总结

核心内容概述

2026年3月，农化行业整体呈现稳中有升的态势，尤其在钾肥、磷矿石及草甘膦等细分领域表现突出。主要观点围绕供需关系、地缘政治影响、出口需求变化及成本压力等方面展开，关键信息包括价格走势、库存变化及行业发展趋势。

主要观点与关键信息

钾肥需求有望增长

• 国内需求：我国是全球最大的钾肥需求国，进口依存度接近70%。2025年氯化钾产量同比下降6%，进口量基本持平。
• 价格与库存：截至2026年3月30日，国内氯化钾市场均价为3274元/吨，环比下跌1.33%，但同比上涨6.09%。港口库存为241.54万吨，同比下降1.96%。
• 供需格局：随着春耕临近，终端补仓需求释放，叠加中东局势影响及复合肥市场看涨情绪，预计未来钾肥需求将持续增长。
• 国际市场：美国取消对白俄罗斯钾肥的制裁，预计缓解贸易限制。全球钾肥产能扩张主要集中在2027年后，2026年新增产能有限。

磷矿石价格稳中有升

• 价格走势：3月磷矿石价格小幅上涨，30%品位磷矿石市场价格高位运行已超3年。截至2026年4月6日，湖北市场磷矿石船板含税价为1080元/吨，环比上涨4%。
• 供需格局：国内磷矿石品位下降，开采成本上升，新增产能投放周期长，供需偏紧。2025年磷矿石产量同比增长12%，但进口量同比下降16.85%。
• 未来展望：预计2026年磷矿石供需仍维持紧平衡状态，价格中枢有望保持高位。

草甘膦加速涨价

• 价格变化：3月草甘膦价格快速上涨，截至2026年4月8日，华东地区价格为3.35万元/吨，环比上涨23.06%。主要受原材料价格上涨及美国将其纳入关键战略物资影响。
• 出口需求：草甘膦主要用于出口，2025年出口量同比增长4.36%，2026年1-2月出口量同比增长20.93%。北美和南美为主要出口市场，需求季节性明显。
• 盈利预期：随着出口需求提升及价格走高，草甘膦行业盈利水平有望持续改善。

草铵膦出口需求提升

• 出口政策变化：2026年4月1日起取消草铵膦出口退税，倒逼行业落后产能出清。
• 价格走势：草铵膦价格从低点上涨，截至2026年4月8日，华东地区价格为4.6万元/吨，较年内低点上涨4.78%。
• 行业前景：出口需求持续提升，叠加行业“反内卷”措施，预计草铵膦均价有望提升。

行业基本面分析

钾肥

• 全球供应：全球钾肥资源主要集中在加拿大、白俄罗斯和俄罗斯，合计占比68.2%。国内钾肥资源严重不足，进口主要来自上述三国。
• 国内需求：国内钾肥需求保持稳定增长，预计2026年氯化钾价格将继续高位震荡。
• 出口影响：出口需求受季节性因素影响，北美和南美为主要出口市场，预计2026年出口量继续提升。

磷矿石

• 国内供应：国内磷矿石品位下降，开采成本上升，新增产能投放缓慢，供需偏紧。
• 需求端：以磷酸铁锂为代表的新能源材料需求持续增长，磷矿石在新能源领域的消费比重上升。
• 出口影响：进口磷矿石难以缓解国内供需紧张，出口需求对磷矿石价格形成支撑。

含磷新能源材料

• 磷酸铁锂：2026年3月产量45万吨，同比增长17万吨。市场需求增长，但产能扩张速度较快，行业面临产能过剩。
• 磷酸铁：产量35万吨，同比上涨45%。行业普遍亏损，毛利润为负值已持续近33个月。

农药行业

• 草甘膦：2026年3月价格快速上涨，出口需求提升，预计全年均价有所上涨。
• 草铵膦：受出口退税取消影响，价格开始回升，出口量有望继续增长。
• 行业复苏：农药行业景气度从底部逐渐复苏，价格回暖，出口数据改善，预计行业盈利水平将提升。

风险提示

• 安全生产和环保风险：行业生产过程中存在环保压力。
• 需求不及预期：农化产品需求可能受宏观经济或政策变化影响。
• 产能扩张：产能过剩可能导致市场波动。
• 原材料价格波动：原材料价格变化可能影响成本及利润。
• 国际贸易风险：国际贸易摩擦及政策变化可能影响出口。

投资建议

• 投资评级标准：以6-12个月内的相对市场表现为基准，分为优于大市、中性、弱于大市及无评级。
• 股票投资评级：基于公司股价与市场代表性指数的对比，给出相应的投资建议。
• 行业投资评级：基于行业指数与市场代表性指数的对比，给出相应的投资建议。

行业发展趋势

• 钾肥：高油价背景下，油脂作物对钾肥需求增加，预计2026年价格维持高位震荡。
• 磷矿石：供需偏紧，价格中枢维持较高水平，优质矿源及“矿化一体”企业更具竞争优势。
• 草甘膦与草铵膦：出口需求提升，价格有望继续上涨，行业盈利水平改善。
• 新能源材料：磷酸铁锂需求增长，但产能过剩问题仍存，行业需进一步优化。

结论

2026年3月，农化行业整体呈现稳中有升趋势，钾肥、磷矿石及草甘膦等细分领域表现尤为突出。随着春耕需求临近、地缘政治影响及出口政策变化，行业景气度有望进一步提升，价格和需求均呈现增长态势。然而，产能扩张、原材料波动及国际贸易风险仍需关注。