20250426-国元证券-会通股份-688219.SH-2024年年报_2025年一季报点评_盈利能力稳中有升_多元布局新兴领域_3页_674kb

报告摘要

会通股份在2024年及2025年第一季度实现了稳健的财务表现，营业收入与归母净利润均保持增长态势，同时积极拓展海外市场与新兴领域，推动产品结构优化。

盈利能力稳中有升
2024年公司实现营业收入60.88亿元，同比增长13.81%；归母净利润1.94亿元，同比增长32.04%。销售净利率由3.19%提升至3.29%，显示出公司在成本控制与盈利效率方面的优化。2025年第一季度营收14.68亿元，同比增长15.07%；归母净利润0.50亿元，同比增长14.67%。
改性塑料业务持续增长
改性塑料业务是公司主要收入来源，2024年营收达59.36亿元，同比增长15.39%，占总营收的97.51%。分产品来看，聚烯烃系列、聚苯乙烯系列和工程塑料及其他塑料销量分别增长23.14%、24.97%和12.58%。公司已成功在泰国建设工厂，海外销量突破1.7万吨，同比增长178.39%。
聚焦长碳链尼龙材料，多元布局新兴领域
公司加大在长碳链尼龙材料、PEEK、PPS等高附加值产品上的研发投入，推动产品结构优化。2024年长碳链尼龙材料收入同比增长105.39%，在消费电子、低空经济、AI数据服务器、机器人等领域均有应用，未来有望成为新的增长点。
投资建议与盈利预测
根据公司当前的增长趋势与业务布局，预计2025-2027年营业收入分别为70.66亿元、83.35亿元和100.81亿元，同比增长16.08%、17.95%和20.95%；归母净利润分别为2.50亿元、3.18亿元和4.14亿元，同比增长28.63%、27.35%和30.13%。公司当前市盈率（PE）为21.71，对应2025年预测，维持“买入”评级。

财务数据
- 2024年营业收入：60.88亿元（同比+13.81%）
- 2024年归母净利润：1.94亿元（同比+32.04%）
- 2025年第一季度营业收入：14.68亿元（同比+15.07%）
- 2025年第一季度归母净利润：0.50亿元（同比+14.67%）
产品结构
- 改性塑料业务占比97.51%，是公司主要收入来源。
- 长碳链尼龙材料收入增长显著，同比增长105.39%。
海外市场拓展
- 泰国工厂已建成，海外客户达30余家，海外销量同比增长178.39%。
财务预测
- 2025年EPS预测为0.54元，2027年EPS预测为0.89元。
- 2025年PE预测为21.71，2027年PE预测为13.10。
风险提示
- 宏观经济波动风险
- 原材料价格波动风险
- 海外市场不及预期风险

指标	2023	2024	2025E	2026E	2027E
毛利率	13.94%	13.46%	13.97%	14.87%	16.11%
净利率	2.75%	3.19%	3.53%	3.81%	4.10%
ROE	7.67%	8.99%	10.69%	12.25%	14.16%
P/E	36.86	27.92	21.71	17.04	13.10
P/B	2.83	2.51	2.32	2.09	1.85
EV/EBITDA	19.98	16.88	14.28	11.70	9.54