深度报告-20240312-太平洋-中控技术-688777.SH-流程工业智能制造龙头_机器人业务开启新增长曲线_31页_2mb

中控技术公司深度研究报告

公司简介

中控技术是中国领先的全球智能制造整体解决方案供应商，专注于流程工业自动化与智能化领域。公司成立于1999年，深耕流程工业二十余年，业务涵盖自动化控制系统、工业软件和仪器仪表等，服务超3万家海内外客户。

核心业绩

• 过往高速增长：2018-2022年营业收入复合增长率达32.74%，2023年营收8619亿元，同比增长30.12%；扣非净利润945亿元，同比增长38.43%。
• 利润率稳定：毛利率维持在32%至35%区间，净利率约12%-13%。费用率持续下降，显示管理效率提升。

市场地位

• 产品优势：DCS国内市场占有率36.7%，连续十二年领先；SIS国内市场占有率29%，首次位居国内第一；工业软件如APC和MES市占率居前。
• 下游拓展：在锂电池、冶金等行业收入快速增长，2023年上半年锂电池行业收入同比增长484.27%。

战略布局

• 全球化扩展：海外收入高速增长，2023年上半年新签海外合同304亿元，同比增长109.6%。获沙特阿美、壳牌等国际大客户项目。
• 技术创新：布局工业AI大模型和机器人业务，开发智能巡检机器人，争创高端市场；拟投资人形机器人领域。
• 产品生态：通过“1+3+5”战略，打造自动化控制系统、工业软件、仪器仪表等全线产品，赋能智能制造全流程。

投资建议

• 目标价与评级：目标价基于“昨收盘4860”，维持“买入”评级，预计2023-2025年营业收入分别为8619亿元、10971亿元、13802亿元，归母净利润分别为1100亿元、1354亿元、1701亿元。
• 风险提示：包括下游资本开支不及预期、海外市场拓展风险、宏观经济波动等。

财务预测

• 关键指标：ROE和ROIC维持高位，显示强劲回报能力，但需关注行业周期性风险。