20221125-安信证券-中控技术-688777.SH-流程模拟软件iAPEX重磅发布_135战略控制点引领升级_5页_1mb

报告摘要

中控技术 (688777. SH) 总结

核心内容概述

中控技术于2022年11月25日发布自主研发的流程工业过程模拟与设计平台 iAPEX，并首次集中展示其“135战略控制点”，标志着公司在流程工业智能化转型和基础软件研发方面迈出了重要一步。该平台旨在支撑工厂工艺设计、过程模拟与分析、工艺改进和数字孪生工厂开发，为流程企业实现全生命周期的优化决策提供核心工具。同时，公司展示了其在智能制造、工业软件和国产替代领域的领先地位。

iAPEX 流程模拟软件主要特点

生而为优：采用联立方程建模方法，区别于传统序贯模块法，可一次性得到全局协调的收敛方案，显著提升计算效率。同时具备开放接口体系，可与先控系统、信息化系统、数字孪生系统等进行数据交互。
一模到底：iAPEX 贯穿流程工业的研发、设计和运营各阶段，为工厂提供统一的全生命周期模型底座，助力从经验型管控向智能化运营转型。
共创共享：基于网络分布式架构技术，支持跨地域跨平台服务，与合作伙伴共同构建开放、融合、共创、共享的定制化新形态。

“135战略控制点”解析

“135战略控制点”包括：

1种商业模式：以“5S店+S2B平台”一站式工业服务模式，贴近用户需求。
3大产品平台：
- 新一代全流程智能运行管理与控制系统（i-OMC）
- 工厂操作系统+工业APP技术架构
- 流程工业过程模拟与设计平台（iAPEX）
5T技术：支撑企业构建领先技术能力，提升核心竞争力，推动行业新型生产形态的发展。

公司基本面数据

股价与估值

当前股价（2022-11-24）：91.06元
6个月目标价：129.60元
投资评级：买入-A
动态市盈率（2023年）：43.94倍
动态市净率（2023年）：8.36倍
股息收益率（2024年）：1.2%

财务预测

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	3,158.7	4,519.4	6,438.9	9,259.2	13,266.1
净利润（百万元）	423.3	581.7	787.4	1,073.4	1,433.9
每股收益（元）	0.86	1.17	1.58	2.16	2.89
每股净资产（元）	8.17	9.22	10.19	11.51	13.25

营收与利润增速

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	24.5%	43.1%	42.5%	43.8%	43.3%
营业利润增长率	16.3%	37.0%	35.8%	36.3%	33.5%
净利润增长率	15.8%	37.4%	35.4%	36.3%	33.6%

盈利能力指标

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	45.6%	39.3%	39.1%	38.3%	37.1%
营业利润率	14.8%	14.1%	13.5%	12.8%	11.9%
净利润率	13.4%	12.9%	12.2%	11.6%	10.8%
ROE	14.6%	13.7%	16.5%	20.2%	23.7%
ROIC	35.0%	28.4%	31.1%	39.8%	49.5%

风险提示

核心技术研发不及预期
下游行业需求不及预期

公司发展背景

中控技术深耕流程工业近30年，服务客户超2.6万家，在自动化控制、软件开发、非线性优化、机理建模、设备技术等领域积累了深厚经验。公司正从自动化产品供应商向智能制造解决方案供应商转型，iAPEX和“135战略控制点”是其战略升级的重要支撑。

投资建议

公司预计未来三年营收和净利润将持续增长，成长性强劲，具备较高的估值潜力。安信证券维持“买入-A”的投资评级，认为其未来6个月的投资回报率有望领先沪深300指数15%及以上。

财务指标趋势

营收与利润持续增长，增速稳定在40%以上
毛利率略有下降，但ROE和ROIC显著提升
偿债能力有所下降，但利息保障倍数仍保持较高水平

总结

中控技术通过发布iAPEX流程模拟软件和“135战略控制点”，展示了其在流程工业智能化转型中的技术实力和战略前瞻性。公司作为国内流程工业产品和解决方案的龙头，具备智能制造、工业软件和国产替代多重属性，未来增长潜力显著。尽管存在一定的风险，但其强大的研发能力和市场拓展能力仍使其成为值得关注的投资标的。

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