传媒行业：“全国一网”加速推进，ABC456带来新机遇-20190407-中泰证券-41页_3mb

传媒行业深度整合与转型升级分析

核心内容概述

本文主要分析了中国传媒行业，特别是广电网络在“全国一网”整合背景下的发展状况、行业挑战及未来机遇。同时，对部分重点上市公司（如华数传媒、贵广网络、东方明珠）进行了分析，并给出了投资建议。

主要观点

1. 广电网络发展历程

• 广电行业自改革开放以来经历了四个阶段：事业主导期（1979—1992年）、双业主导期（1992—1999年）、产业主导期（1999—2009年）、深度整合期（2009年至今）。
• 2009年后，随着政策推动，广电行业进入深度整合期，旨在实现“一省一网”乃至“全国一网”的目标。

2. 行业面临的挑战

• IPTV与OTT的崛起：IPTV和OTT凭借良好的用户体验和内容资源，对传统有线电视形成显著冲击。
• 用户数持续下降：2018年有线电视用户数为2.23亿户，同比下降8.75%。
• 盈利能力下滑：行业整体收入与利润增速下滑，上市公司整体毛利率和净利率分别降至29%和11%。
• 技术与成本压力：广电在传输方式、交互功能、技术成本等方面相较IPTV和OTT存在劣势。

3. 深度整合与融合的必要性

• 政策支持：国家多次出台政策支持广电整合，推动“全国一网”建设。
• 国网公司成立：2014年成立的中国广播电视网络有限公司（国网公司）成为整合的重要实施主体，整合力度显著增强。
• 明确时间表：计划于2020年完成“全国一网”整合，形成统一的全国性运营体系。
• 协同效应：国网整合与5G建设形成协同，广电有望成为第四大电信运营商，并在5G牌照方面获得支持。

4. 广电转型升级方向（ABC456）

• 智慧广电：推动智能基础设施建设，发展智慧家庭、智慧社区、智慧城市等业务。
• 大数据与云服务：利用大数据和云计算技术，提升内容服务和用户运营能力。
• 超高清视频：推动4K/8K超高清内容发展，助力产业升级。
• 5G与IPv6：借助5G技术拓展移动互联网业务，利用700MHz频段优势降低建设成本。
• 三网融合：推动有线、无线、互联网网络融合，实现媒体与通信的协同发展。

关键信息

上市公司概况

• 上市公司数量：139家。
• 行业总市值：1625193.5亿元（百万元）。
• 行业流通市值：1172001.6亿元（百万元）。

重点公司分析

投资建议

• 关注智慧广电等新兴业务：在智慧广电、5G、超高清等方向有明显布局的公司。
• 优选估值合理的公司：如华数传媒、贵广网络、东方明珠等。

风险提示

• 行业加速下滑
• 整合不达预期
• 转型升级不达预期
• 系统性风险

总结

广电网络正处在深度整合与转型升级的关键阶段。随着“全国一网”的推进、5G和超高清技术的发展，广电行业迎来新的发展机遇。然而，面对IPTV与OTT的冲击，广电在用户增长、盈利能力等方面面临挑战。在政策支持和市场驱动下，智慧广电、大数据、云服务、5G等新兴业务将成为广电未来发展的核心方向。投资方面，建议关注在新兴业务领域有明显优势且估值合理的上市公司，如华数传媒、贵广网络和东方明珠。同时，需警惕整合不达预期、技术转型不顺利等潜在风险。