20151116-申万宏源-交运一周天地汇_国际航线短期受冲击_中外运招商局酝酿重组_12页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告由申万宏源交运研究团队于2015年11月16日发布，主要分析了交通运输行业的市场表现、行业动态及投资建议。报告指出，国际航线受到巴黎事件的短期冲击，但长期影响尚需观察；中外运招商局正在筹划重组，可能对航运物流行业产生重大影响；同时，双十一期间物流行业表现亮眼，智慧物流初现端倪。

主要观点

1. 国际航线短期受冲击

• 巴黎事件影响：巴黎事件短期内减少了欧洲的旅游和探亲需求，对中法、中德、中英等欧洲航线造成明显冲击。
• 恢复周期：根据历史经验，恢复至事发前水平可能需要半年到两年。
• 航空公司影响：国航因布局广泛、市场份额高，受影响最大；春秋航空、吉祥航空因深耕国内市场，影响相对较小。

2. 中外运招商局酝酿重组

• 重组进展：招商局集团与中外运长航集团已开始接洽重组事宜，双方均成立重组领导小组。
• 整合预期：重组可能集中在物流、散货、码头等板块，油轮资源已整合，未来关注点在其他专业领域。
• 行业背景：国资委旗下4家航运央企中，中远、中海重组已获批准，招商局与中外运的合并也有预期。

3. 双十一物流表现亮眼

• 业务量增长：预计“双十一”期间全行业处理邮件、快件业务量超7.6亿件，同比增长40%。
• 智慧物流初现：菜鸟网络数据显示，天猫“双十一”配送第一单仅用时14分钟，自提柜签收显著缩短物流时间。
• 未来展望：利用消费者大数据，可实现预售前的货物提前配送，形成电商、快递、仓储三位一体的智慧物流体系。

关键信息

行业投资建议

• 推荐组合：招商轮船、象屿股份、渤海轮渡、春秋航空、东方航空、南方航空、中国国航、山东高速、大秦铁路、上港集团、申通地铁、东莞控股。
• 行业观点：
  • 强周期板块：航空景气度仍高，航运、油运处于周期顶点，集运、散杂仍面临挑战。
  • 基础设施运营板块：稳定增长、股息率较高，建议关注大秦铁路、山东高速、上港集团等。
  • 转型与整合：建议关注低估值、寻求转型的高速公路行业及整合预期高的航运行业。
  • 互联网催化：机场行业在稳健增长的同时，有互联网产业的催化潜力。

市场表现回顾

• 行业指数：上周交通运输行业指数下跌0.9%，跑赢沪深300指数0.3个百分点。
• 子行业表现：
  • 涨幅：港口、航运、公交板块上升，其中公交涨幅最大（2.6%）。
  • 跌幅：公路、机场、铁路、航空、物流板块下降，其中机场跌幅最小（4.6%）。
• 运价指数：
  • CBFI：中国沿海（散货）综合运价指数周跌幅2.2%。
  • CCFI：中国沿海集装箱运价指数周涨幅2.8%。
  • BDI：波罗的海干散货指数降至560点，周跌幅11.3%。
  • COI：波罗的海原油油轮运价指数周涨幅3.8%。

估值与盈利预测

• 航空行业：PE与PB均向历史平均水平靠拢，国航、南方航空、东方航空等公司评级为“增持”。
• 物流行业：象屿股份、外运发展等公司表现突出，象屿股份获“买入”评级。
• 航运行业：招商轮船、渤海轮渡等公司受关注，部分公司PE较高，但存在整合预期。
• 高速公路行业：东莞控股、楚天高速、山东高速等公司因低估值及转型潜力被推荐。
• 港口行业：上港集团、日照港、北部湾港等公司表现稳定，部分公司关注国企改革机会。

投资评级说明

• 证券评级：买入（相对市场强20%以上）、增持（相对市场强5%~20%）、中性（波动在-5%~+5%）、减持（弱于市场5%以下）。
• 行业评级：看好（超越市场）、中性（持平）、看淡（弱于市场）。
• 基准指数：沪深300指数。

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