20210218-金源期货-铜周报_长假铜价再创新高_建议继续积极入市_6页_522kb

铜周报总结

核心内容

本报告发布于2021年2月18日，由徐舟撰写，主要分析了铜市场的近期走势、库存变化、宏观因素及行业动态，并对铜价的未来走势提出了积极的展望和操作建议。

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主要观点

铜价走势

• 节前一周：国内外铜价强势上涨，创下新高。
  • SHFE铜价上涨2590元/吨，收于60800元/吨，涨幅4.45%。
  • LME铜价上涨406美元/吨，收于8389美元/吨，涨幅3.80%。
  • 春节长假期间，伦铜继续震荡上行，最高达8437美元/吨，创8年多新高。
• 节后预期：铜价预计出现高开，但仍是介入良机，建议继续做多。

库存情况

• 全球库存：三大交易所库存合计21.50万吨，较前一周增加6132吨，但整体仍处于低位。
• SHFE库存：较前一周增加9983吨，但国内在春节前后的累库周期中未积累大量库存。
• LME库存：较前一周减少1875吨，节假期间增加125吨。
• 保税库存：维持在41.9万吨，未发生变化。

现货市场

• 现货升水窄幅震荡，节前最后一日均价升水25元/吨，较周初下降25元/吨。

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关键信息

需求支撑

• 海外需求增长：市场看好海外需求的增长，特别是新能源产业的发展。
• 新能源需求：新能源和电动汽车领域的投资增加，将推动铜的需求。

供应因素

• 全球冶炼活动下降：1月全球铜冶炼活动因疫情封锁而下降，中国也出现下滑。
• 矿山产能扩张：必和必拓（BHP）预计其Spence铜矿将在2021年第一季度首次销售铜，并在2026年前达到30万吨/年的产量。

宏观环境

• 流动性宽松：市场担忧流动性收紧，但美联储的表态缓解了这种担忧。
• 美元走势：美元在节假期间回落并企稳反弹，短期仍处于弱反弹状态。
• 美股与原油：美股大幅上涨，原油价格持续走高，显示市场对刺激政策的乐观预期。

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操作建议

• 建议：尝试做多铜价。
• 理由：
  • 宏观环境趋于宽松，有助于铜价继续上涨。
  • 库存处于低位，市场供应紧张，可能引发下游抢购。
  • 国内“就地过年”政策推动下游开工提前，需求预期增强。

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风险因素

• 全球经济复苏弱于预期：若全球经济复苏不及预期，可能影响铜需求。
• 疫情扩散超预期：疫情若进一步扩散，可能抑制工业活动，影响铜价。

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行业要闻

1. 全球冶炼活动下降：1月全球铜冶炼活动因疫情封锁而下降，中国也出现下滑。
2. 环保政策推动铜需求：澳新银行指出，环保政策将推动铜的使用，供应偏紧。
3. 铜价目标上调：Citibank将未来0-3个月铜价上调至9,000美元/吨，6-12个月上调至10,000美元/吨。
4. 必和必拓产能扩张：Spence铜矿将扩大产能，预计2021年第一季度首次销售铜。

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相关图表

• 图表1：全球三大交易所库存
• 图表2：上海交易所和保税区库存
• 图表3：LME库存和注销仓单
• 图表4：COMEX库存
• 图表5：沪铜基差走势
• 图表6：精废铜价差走势
• 图表7：沪铜跨期价差走势
• 图表8：LME铜升贴水走势
• 图表9：铜内外盘比价走势
• 图表10：铜进口盈亏走势
• 图表11：COMEX铜非商业性净多头占比

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