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文档总结：南华期货研究所国债期货市场分析（2021年5月26日）

核心内容

本报告由南华期货研究所发布，分析了2021年5月26日国债期货市场的走势，以及相关资金利率、汇率变动和市场策略。报告指出，随着全球通胀和就业数据的回暖，市场开始关注流动性回笼的可能，这为未来货币政策收紧提供了信号。

主要观点

1. 资金压力松绑

• 央行通过足量对冲公开市场逆回购到期操作，导致资金利率全线回落。
• 银行间隔夜质押回购利率重回“1时代”，显示市场流动性有所改善。
• 人民币兑美元汇率升值，突破2018年6年来的高点，提升了人民币资产对国际资本的吸引力。

2. 市场研判

• 国债期货在周三偏强震荡，尾盘明显收涨。
• 汇率升值推动国内股债市场同步上涨。
• 央行可能不会干预汇率波动，因为市场因素主导，且有助于缓解制造业企业进口原材料价格压力。
• 国内疫情防控和经济修复相对于美国具有一定领先性，短期内人民币仍有升值空间。
• 操作建议：多头继续持有。

3. 策略追踪

• 当前收益率曲线略微偏陡，短期基本面偏弱将使长端债市表现更强，预计收益率曲线会小幅走平。
• 推荐策略：小幅做平收益率曲线。

4. 品种数据

• 2年期国债期货：
  • TS2106：结算价100.615，跌0.025，跌幅0.02%
  • TS2109：结算价100.320，涨0.230，涨幅0.23%
  • TS2112：结算价100.125，跌0.060，跌幅0.06%
• 5年期国债期货：
  • TF2106：结算价100.450，跌0.090，跌幅0.09%
  • TF2109：结算价100.125，跌0.075，跌幅0.07%
  • TF2112：结算价99.770，跌0.080，跌幅0.08%
• 10年期国债期货：
  • T2106：结算价98.915，跌0.080，跌幅0.08%
  • T2109：结算价98.565，跌0.125，跌幅0.13%
  • T2112：结算价98.740，跌0.075，跌幅0.08%

5. 持仓变动

• 2年期国债期货：
  • TS2106：持仓量13173，减少901
  • TS2109：持仓量25287，增加1165
  • TS2112：持仓量472，增加24
• 5年期国债期货：
  • TF2106：持仓量18693，减少3424
  • TF2109：持仓量50567，增加3277
  • TF2112：持仓量872，减少3
• 10年期国债期货：
  • T2106：持仓量23662，减少3091
  • T2109：持仓量119636，减少2476
  • T2112：持仓量1686，增加206

6. 基差走势与跨期价差

• 报告提供了多张图表，展示主力合约的基差走势和跨期价差，用于分析市场结构和价格变动趋势。
• 通过基差和跨期价差的变化，可以判断市场对不同期限国债的需求和预期。

7. 期限价差

• 图表显示了TF与T、TF与TS、T与TS等主力合约之间的价差，反映了市场对不同期限国债的定价差异。
• 价差变化有助于投资者理解市场对利率走势的预期和久期调整的策略。

8. 资金变动与现券走势

• 银行间质押式回购利率和国债期限结构变动数据提供了市场资金流动性的参考。
• 国债YTM走势反映了市场对债券收益率的预期。

关键信息

• 货币政策信号：新西兰联储预计2022年二季度上调利率，显示全球央行开始考虑收紧货币政策。
• 汇率影响：人民币升值提升了人民币资产的吸引力，推动股债市场上涨。
• 市场操作建议：多头继续持有，同时建议小幅做平收益率曲线。
• 数据来源：Wind资讯与南华研究。
• 免责声明：报告信息来源于公开资料，不保证准确性或完整性，也不构成买卖依据。

总结

本报告分析了2021年5月26日国债期货市场的走势，指出市场流动性改善和人民币升值对股债市场的影响。同时，提供了详细的品种数据、持仓变动、基差走势和跨期价差，帮助投资者理解市场结构和价格变动趋势。报告建议多头继续持有，并推荐小幅做平收益率曲线以应对未来收益率曲线可能的走平趋势。