20180122-天风证券-非银金融行业研究周报_保险新业务价值增长无忧_场外期权增厚券商业绩_11页_577kb

非银金融行业研究周报总结

核心内容概述

本报告对非银金融行业进行了深入分析，涵盖了保险、证券、信托等细分领域的市场表现、业务发展趋势及政策影响。重点指出2018年1月保险板块、证券行业及信托业务的市场动态与投资机会，同时提示了相关行业的风险因素。

一、保险行业分析

主要观点

• 市场表现分化：2018年1月，保险板块整体表现分化，中国平安涨幅较大（10.87%），而新华保险跌幅明显（-10.16%），中国人寿和中国太保表现较为稳定。
• 新业务价值增长：2018Q1保险行业新业务价值增长有望优于新保费增速，主要受益于年金险价值率提升及高价值保障产品销售的提前。
• 科技驱动优势：中国平安在科技驱动下表现突出，受益于陆金所、金融一账通、医疗健康管理和好医生等业务。

推荐标的

• 推荐：中国平安、中国太保、新华保险
• 建议关注：中国太平、中国人寿

二、证券行业分析

主要观点

• 场外期权业务增厚利润：2017年场外期权业务创造净利润33-50亿元，中信、中金、国信等公司表现突出。
• 市场活跃度提升：2018年1月市场活跃，日均成交量达5158亿元，环比上升36%，两融余额升至10654亿元，市场风险偏好回升。
• 政策与监管：监管政策以“稳中求进”为主，业务结构均衡、风控能力强的券商更具优势。
• 投资建议：继续看好营收结构均衡、综合实力强的行业龙头券商，以及再融资催化和业务监管影响小的券商。

推荐标的

• 推荐：中信证券、华泰证券、招商证券、国泰君安、兴业证券

三、信托行业分析

主要观点

• 通道业务收缩：信托行业通道规模收缩是趋势，监管政策推动行业回归主业，去杠杆、降通道、消嵌套等政策将逐步落地。
• 资产规模拐点将现：资管新规推动行业从高速增长转向高质量发展，创新型信托业务如资产证券化、家族信托等有望进入快速发展阶段。
• 行业分化加剧：62家信托公司年报显示，行业整体发展实力增强，但内部分化明显。
• 风险提示：监管措施严厉程度超预期，行业相关公司业绩不及预期。

推荐标的

• 推荐：五矿资本、中航资本、爱建集团、经纬纺机、越秀金控

四、行业数据跟踪

主要数据

• 主要指数表现：2018年1月19日，上证综指上涨0.38%，保险指数微跌0.16%，但券商指数涨幅显著（2.55%）。
• 券商板块表现：东兴证券、中国银河、中原证券等券商涨幅较大，其中东兴证券涨幅达10.04%。
• 保险板块表现：中国平安表现优于沪深300，新华保险则跌幅较大。
• 多元金融板块：汉鼎宇佑、越秀金控等公司表现亮眼，部分公司完成回购或融资计划。

五、行业重点新闻

主要新闻

• 证监会通报：2016年以来，证监会查处多起编造传播虚假信息案件，对市场乱象进行打击。
• 新三板稽查执法：证监会对新三板市场进行了深入稽查，主要涉及信息披露和操纵市场问题。
• 场外期权系统接口标准：证监会发布《证券期货业场外市场交易系统接口》系列标准，推动场外交易系统与券商柜台系统互联互通。
• 投资者教育基地：深交所获第二批全国证券期货投资者教育基地授牌，强化投资者教育与保护。
• 金融机构贷款投向：2017年企业中长期贷款增速提高，小微企业贷款增长较快，房地产贷款增速回落。

六、行业公司公告

重点公告内容

• 广发证券：2017年实现营业收入215.19亿元，净利润85.93亿元。
• 渤海金控：完成超短期融资券发行，股票质押情况复杂，涉及海航资本等。
• 中国人寿：2017年累计原保险保费收入约5,123亿元。
• 中国太保：2017年累计原保险业务收入分别为1,739.82亿元和1,051亿元。
• 光大证券：2017年营业收入98.16亿元，净利润30.32亿元。
• 东方财富：2017年实现营业收入14.39亿元，净利润6.53亿元。
• 五矿资本：完成收购兼并事项，公司资本实力增强。
• 鲁信创投：设立中经合鲁信基金，总规模7亿元，鲁信交银认缴48.02%。

七、风险提示

• 监管风险：监管措施严厉程度超预期，可能对行业造成较大影响。
• 业绩风险：部分公司可能因市场环境或政策调整导致业绩不及预期。

八、投资评级

• 行业评级：中性（维持评级）
• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出（依据预期相对收益）
• 行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市（依据行业指数预期涨幅）

九、分析师声明与一般声明

• 分析师声明：本报告观点反映分析师个人看法，不与报酬直接相关。
• 一般声明：本报告为天风证券内部材料，未经授权不得复制或发送，且不构成投资建议或要约。

十、联系方式

• 分析师：陆韵婷，SAC执业证书编号：S1110517060004，邮箱：luyunting@tfzq.com
• 联系人：罗钻辉，邮箱：luozuanhui@tfzq.com