20171224-天风证券-非银金融行业研究周报_预期18年保障型产品能够稳定增长_关注龙头券商_14页_931kb

非银金融行业研究周报总结

核心内容

本周非银金融行业表现整体较强，其中保险板块涨幅显著，券商板块则处于历史低点。整体来看，行业受到监管政策影响较大，但部分公司已显示出积极信号。

主要观点

保险板块

• 开门红预期差已反映在股价中：由于134号文、市场利率上升、代理人新人占比过高等因素，前期开门红销售情况不佳，但本周新华保险首爆同比增长，提振了市场信心。
• 保障型产品有望稳定增长：保障型产品对利率不敏感，且健康险市场渗透率低，增长空间大。
• 估值合理，内生增长确定性高：保险股估值合理，2018年有望实现业绩改善，继续看好保险板块表现。
• 推荐标的：中国平安、中国太保、新华保险A、新华保险H，建议关注中国太平、中国人寿。

券商板块

• 新三板改革将推动业务回暖：新的交易制度和系统将于2018年1月15日正式运行，有助于提升市场定价机制和流动性。
• 监管预期持续，但边际改善可期：券商板块受到强监管影响，但2018年佣金率企稳、自营和资本中介业务有望稳定增长。
• 配置建议：重点关注营收结构均衡、综合实力强的行业龙头券商，如中信证券、招商证券、华泰证券、国泰君安、兴业证券。

银信合作规范

• 银监会发文规范银信类业务：明确将银行表内外资金和收益权纳入银信类业务，要求信托公司回归信托本源。
• 资管新规影响深远：去通道和打破刚性兑付将促进行业健康发展，建议关注主动管理能力强、资本金充足的信托公司，如五矿资本、经纬纺机、越秀金控、中航资本、江苏国信。

关键信息

行业数据

• 保险板块表现：2017年12月22日，保险指数收盘点位5,939.81，周涨跌幅5.20%。
• 券商板块表现：2017年12月22日，券商指数收盘点位7,424.31，周涨跌幅-1.74%。
• 保险股涨幅：新华保险以6.31%的涨幅领先，中国平安、中国太保、中国人寿分别录得5.17%、5.71%、4.75%。
• 券商股表现：中信证券、兴业证券、海通证券等均有不同幅度的涨跌。

行业重点新闻

• 证监会核发IPO批文：核准了成都银行、珠海润都制药、鹏鹞环保等企业的首发申请。
• 证监会行政处罚：对4宗案件作出处罚，涉及内幕交易和私募基金违法违规。
• 新三板改革：引入集合竞价机制，优化协议转让制度，提升市场定价机制和流动性。
• 金融去杠杆持续推进：M2增速降至统计以来最低，金融内部杠杆得到控制。
• 私募基金不予登记名单公布：73家机构因提供虚假信息或违规募集被不予登记。

行业公司公告

• 中信证券：收到中信信托减持股份计划实施情况的告知函，减持18,907,000股。
• 兴业证券：通过董事会决议，为兴证资管提供30亿元净资本担保承诺。
• 东方财富：公开发行46.50亿元可转债，网上中签率为0.404%。
• 泛海控股：放弃参与中国泛海金融供股，持股比例将降至约19.70%。
• 国投安信：更名为国投资本，注册资本增加。
• 中油资本：控股子公司江苏信托拟投资证券市场，不超过9亿元。
• 新力金融：调整重大资产重组方案并撤回申请文件，股票继续停牌。
• 浙江东方：拟出资不超过2.5亿元参与设立产业投资基金。
• *ST智慧：因被证监会处罚，存在退市风险。

风险提示

• 监管措施严厉程度超预期：行业可能面临更严格的监管政策。
• 行业相关公司业绩不及预期：部分公司可能因政策影响而业绩不达预期。

投资评级

• 行业评级：中性（维持评级）。
• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出。
• 行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市。

分析师声明

• 分析师：陆韵婷（SAC执业证书编号：S1110517060004）及罗钻辉。
• 声明内容：分析师观点反映其个人看法，与报酬无直接或间接联系。

一般声明

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特别声明

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图表信息

• 行业走势图：显示保险板块表现优于券商板块。
• 新增投资者数据：2017年12月新增投资者23.8万。
• 两融余额：维持在1万亿左右。
• 新三板改革：引入集合竞价机制，优化交易制度。
• 信托产品规模：本周新增信托产品规模62.6亿元。
• 信托产品收益率：预计为6.78%。

结论

非银金融行业在2018年面临监管压力，但保险板块因保障型产品持续增长和估值合理，仍具投资价值。券商板块虽处于低点，但随着新三板改革和业务改善，未来有望回暖。信托行业在规范发展和资管新规背景下，主动管理能力强的公司值得关注。投资者应理性看待政策变化，关注龙头券商和优质保险股。