20240318-浙商证券-宋城演艺-300144.SZ-宋城演艺点评报告_老业态焕发新周期_新项目提供新动能_4页_449kb

宋城演艺（300144）公司点评总结

一句话逻辑
“主题公园+文化演艺”龙头，散客化驱动客单价提升，上座率恢复驱动重资产场次数超预期，净利率提升；新项目打开成长空间，业绩超预期。

核心观点
公司预计2023年收入同比+32.87%，归母净利润17.6亿元（同比增长66.52%）；2024年收入287.4亿元（同比增长46.43%），归母净利润134.8亿元；估值给予30倍PE，目标价15.43元/股（当前股价10.75元），对应上行空间约44%。

关键逻辑分析

1. 超预期点

   • 花房减值影响阶段性落地（减值约86-9亿元），后续减值大概率降低；
   • 重资产场次数恢复亮眼：截至2024Q1重资产场次数同比2023年增长2484%，同比2019年增长690%；
   • 轻资产项目加速布局：三峡项目预计7月开业，项目收入将贡献H1业绩；九寨项目亦即将开业。

2. 风险因素

   • 消费复苏不及预期、同业竞争加剧、自然灾害等。

最新评估与建议

投资评级：买入（维持）

• 2024年目标PE30X，对应市值404亿元，目标价15.43元/股，较当前股价有44%上行空间；
• 财务数据持续改善，渠道拓展及轻重资产并行战略驱动长期增长动力。