20240509-天风证券-宋城演艺-300144.SZ-24Q1业绩积极释放_看好旅游β景气延续_3页_742kb

宋城演艺（300144）年报及一季报点评

投资评级

• 行业： 社会服务/旅游及景区
• 评级： 买入（维持评级），6个月目标价格1064元

重点摘要

业绩表现

• 2023全年： 营收193亿元，同比增长3207%，较2019年恢复度73.8%；归母净利润-11亿元，同比下降130.2%，若剔除投资收益及减值损失，净利润83亿元，扭亏为盈。
• 2024Q1： 营收56亿元，同比增长138.7%；归母净利润25亿元，同比增长317.3%。

重点项目拆分

• 杭州宋城：营收66亿元，同比增长2144%，恢复度71.3%。
• 丽江、桂林、九寨、三亚等地“千古情”项目2023年营收分别同比增长277.7%、49.97%、32.34%、25.16%。
• 新开业项目“上海千古情”（23年7月开业）2023年营收10亿元。
• 西安千古情正在筹备，新增剧院计划暑期启用。

投资建议

• 短期： 文旅复苏持续，公司在建项目逐步启动爬坡，异地扩张贡献增量。
• 中长期： 考虑到散客占比上升、客单拉升、新项目储备及原有升级投入，预计2024-2026年归母净利润为123/147/175亿元。
• 估值： 当前市盈率（PE）下降，PE 24-26年逐步降低至15倍以下。

风险提示

• 宏观经济波动
• 游客恢复不及预期
• 冰雪类景区热度不及预期
• 建设及项目爬坡进度延迟

财务趋势展望

• 营收与利润持续高增长，2024-2026年PE从51倍降至14倍以上。
• 各类财务指标显示资产质量优化与盈利能力提升，景区扩张与轻资产升级成主要成长动力。