20230827-财通证券-宋城演艺-300144.SZ-暑期较19年超额修复_关注新项目成长爬坡_3页_846kb

宋城演艺（300144）投资分析报告总结

核心观点：
维持增持评级，公司2023年上半年业绩显著恢复，多项经营指标创历史新高，新项目有序推进，有望持续贡献增长动力。

一、业绩及经营情况

• 收入与利润： 2023年上半年实现营收74.1亿元，同比增长562.85%；归母净利润30.3亿元，同比增长114.011%。新项目推进及客流恢复是主要驱动因素。
• 市场恢复表现： 暑期及节假日期间，杭州、丽江、桂林、西安等核心景区游客量和收入均大幅超出2019年同期水平，西安五一最高日场次达8场，杭州创“一日21场”纪录。

二、新项目与运营升级

• 新项目成功落地： 西安千古情、丽江千古情、桂林千古情等景区经营稳健，客流量已超过疫情前。
• 演艺体验优化： 《西安千古情》《上海千古情》等剧目升级，新项目引入裸眼3D等科技元素，满足多元需求，客单价与停留时间提升空间较大。
• 营销策略转型： 针对年轻客群优化营销，如西安景区提前探营、上海景区旗袍主题营销，抖音流量突破25亿，国风活动推动客源结构优化。

三、投资建议

• 财务预测： 2023-2025年预计营收为2234亿、2790亿、3435亿元，归母净利润分别达921亿、1395亿、1742亿元。对应PE分别为342x、226x、181x。
• 评级： 维持“增持”评级，未来成长性较高。

四、风险提示

• 新项目孵化不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 行业政策或疫情变化影响风险。

五、财务与市场数据

• 营收增长率： 2023年预计同比增长38.80%-515%。
• PE估值变化： 2023E PE为342倍，至2025E下降至181倍，估值趋于合理区间。