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白酒行业继续调整，大众品龙头防御性佳

核心内容

本周报聚焦于2013年12月第4周食品饮料行业的市场动态、政策变化及投资策略。整体来看，食品饮料行业下跌4.9%，与大盘走势基本一致。白酒行业面临持续调整压力，尤其是高端白酒企业，而大众消费品龙头则展现出较强的防御性。

主要观点

• 行业整体表现：食品饮料行业整体下跌，子行业全部以下跌报收。其中，肉制品和乳制品跌幅相对较小，而白酒和软饮料跌幅较大。
• 白酒行业调整：白酒行业两龙头召开经销商大会，表明市场普遍认为白酒行业仍将持续调整。高端白酒企业面临较大压力，趋势性机会有限。
• 大众品龙头表现：分析师依然看好大众消费品龙头公司，认为其具备较强的抗风险能力。推荐标的包括中炬高新、洽洽食品、梅花集团、双汇发展、三全食品和汤臣倍健。
• 投资评级：对食品饮料行业给予中性评级，对食品子行业则保持看好。

关键信息

行业新闻

1. 保健品新规：自2014年起，中国将禁止贴牌保健食品的生产、经营和进口，这对中小保健食品企业将造成较大冲击，而拥有大量批文和产能的大公司则有望受益。
2. 奶源紧张：由于奶源紧张，多地奶价上涨，乳企面临供应压力。内蒙古地区尤为严重，部分企业已采取减少生产、提价等方式应对。
3. 进口奶粉税率调整：2014年，婴儿奶粉进口税率将下调至5%，但进口奶粉价格仍可能维持上涨趋势，因消费者对进口奶粉的信任度较高。
4. 好时收购金丝猴：美国巧克力巨头好时计划收购上海金丝猴80%股份，预计2015年全资拥有。此举旨在增强在中国市场的竞争力。

公司公告

• 上海梅林：向激励对象定向发行725.4万股限制性股票，占总股本的0.88%，发行价格为5.46元/股，限售期36个月。
• 汤臣倍健：公布2013年业绩预告，归属于母公司的净利润同比增长40%-60%，主要得益于品牌知名度提升和销售网点扩展。
• 海欣食品：计划以最高不超过1亿元现金收购嘉兴松村食品有限公司100%股权，分三次支付。
• 贝因美：拟在黑龙江省安达市设立全资子公司，专注于奶源建设及草畜乳一体化发展。

数据跟踪

• 乳制品价格：生鲜乳价格环比上涨0.749%，牛奶和酸奶零售价分别上涨0.50%和0.31%。
• 奶粉价格：婴儿奶粉价格小幅上涨，成人奶粉价格也略有上升。
• 猪肉价格：环比上涨0.08%，猪粮比小幅下跌。
• 大豆与油酯价格：大豆价格持平，豆油价格持平，花生油和菜籽油价格下跌，调和油价格微涨。
• 酿酒成本：小麦和玉米价格环比下跌，对白酒成本有一定缓解作用。

投资策略

• 行情回顾：上周食品饮料行业整体下跌，其中三全食品、汤臣倍健和伊利股份领涨，上海梅林、煌上煌和金字火腿领跌。
• 行业估值：食品饮料行业TTM市盈率为11.09倍，相对于A股的估值溢价率为43%。食品板块市盈率较高，达到33.25倍，估值溢价率高达200%。
• 推荐标的：分析师继续推荐大众品龙头，认为其具备较好的防御性。推荐的个股包括中炬高新、洽洽食品、梅花集团、双汇发展、三全食品和汤臣倍健。
• 投资建议：给予食品饮料行业中性评级，建议关注大众消费品龙头公司，避免投资白酒行业。

重要声明

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