20160828-申万宏源-跨境资金流向与配置监测_美国加息概率继续升高_资金转向流出中国股市_12页_1mb

美国加息概率升高 资金转向流出中国股市

核心内容

2016年8月28日的报告指出，由于美联储加息预期升温，中国股市本周出现资金净流出，金额为2.60亿美元，与上周的9.12亿美元净流入形成对比。四周均值为净流入0.52亿美元，表明市场资金流动呈现波动状态。同时，债券市场资金继续流入，净流入1.04亿美元。

全球股票基金本周出现42.37亿美元资金净流出，而全球债券基金出现66.22亿美元资金净流入。从年初至今，全球债券基金累计净流入1442亿美元，而全球股票基金累计净流出1318.75亿美元。

主要观点

• 中国股市资金流动：受深港通影响，上周中国股市资金大量流入，本周则因美联储加息预期升温，资金出现净流出。
• A股ETF资金流出：A股ETF本周资金净流出3.12亿美元，与上周净流入4.62亿美元形成反差。
• 行业配置变化：7月份资金流入材料、工业、可选消费、必选消费、医疗、IT、电信、公用事业等行业，而现金、能源、金融和其他行业出现资金流出。
• 人民币汇率波动：人民币中间价本周累计上调277个基点，但即期汇率为6.6688，与中间价偏离较大，呈现贬值趋势。
• 美国加息预期：美联储利率点阵图显示，2016年利率中位数维持在0.875%不变，暗示仍有2次加息可能。7月底中美十年期国债收益率差为136bp，显示投资者对美国国债的偏好。

关键信息

中国股市资金流动

• 本周净流出：2.60亿美元。
• 上周净流入：9.12亿美元。
• 四周均值：净流入0.52亿美元。
• A股ETF净流出：3.12亿美元。
• 港股通使用额度：61.98亿元（8月22日-26日）。
• 沪股通使用额度：20.63亿元（8月22日-26日）。

全球资金流动

• 全球股票基金净流出：42.37亿美元。
• 全球债券基金净流入：66.22亿美元。
• 年初至今累计净流入：全球债券基金1442亿美元，全球股票基金1318.75亿美元。

行业配置

• 7月资金流入行业：材料、工业、可选消费、必选消费、医疗、IT、电信、公用事业。
• 7月资金流出行业：现金、能源、金融和其他。
• 金融行业占比：7月下降至46.313%，6月为48.59%。

美联储加息预期

• 利率点阵图：2016年利率中位数为0.875%，暗示2次加息。
• 预期官员人数：6名官员预计年内加息一次，较3月会议时的1名大幅增加。
• 中美十年期国债利差：7月底为136bp，显示美国国债的避险属性。

人民币汇率

• 本周中间价：6.6488，累计上调277个基点。
• 即期汇率：6.6688，与中间价偏离较大。
• 贬值趋势：人民币中间价与即期汇率均呈现贬值状态，主要受美元走强和风险情绪谨慎影响。

图表与数据

• 图1：流入中国股票资金及四周均值。
• 图2：流入中国股票、债券累计资金量。
• 图3：流入中国股票资金与上证指数。
• 图4：流入香港股票资金与恒生指数。
• 图5：流入中国股票ETF资金与上证指数。
• 图6：流入香港股票ETF资金与恒生指数。
• 图7：2009年以来流入中国股票资金的行业配置。
• 图8：2013年以来流入中国股票资金的行业配置。
• 图9：资金流入中国股票各行业当月环比变动。
• 图10：2015年以来资金流入中国股票各行业环比变动。
• 图11：流入中国股债资金与外汇占款。
• 图12：流入中国股债资金与中美10年期国债利差。
• 图13：流入中国股债资金与美联储总资产变化。
• 图14：流入中国股债资金与中国政府信用CDS。
• 图15：美元兑港币汇率与人民币收盘价对中间价偏离幅度。
• 图16：美元兑人民币中间价与即期汇率。
• 图17：沪港通额度使用情况。
• 图18：EPFR全球资金国别流向计算方法示意。

证券分析师信息

• 李一民：A0230515080002，liym@swsresearch.com
• 李慧勇：A0230511040009，lihy@swsresearch.com
• 李勇：A0230516070003，liyong@swsresearch.com
• 汤莹：A0230116080003，tangying@swsresearch.com

联系人信息

• 余子珍：(8621)23297818×7595，yuzz@swsresearch.com

投资建议与结论

• 本周中国股市资金净流出，反映市场对美联储加息预期的担忧。
• 债券市场资金流入，显示投资者对避险资产的偏好。
• 人民币汇率呈现贬值趋势，但市场预期维持区间盘整。
• 7月资金流入中国股市，但整体仍呈现净流出状态。
• 外汇储备略有下降，主要因央行调节外汇供需及资产价格重估。
• 7月底中美十年期国债收益率差为136bp，显示美国国债的避险属性。

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