20220323-国信证券-南钢股份-600282.SH-经营稳健_打造成长第二曲线_6页_563kb

报告摘要

南钢股份 (600282. SH) 总结

核心内容

南钢股份（600282.SH）在2021年受益于行业红利，实现了显著的业绩增长。公司全年营业收入达到756.74亿元，同比增长42.45%，归母净利润达到40.91亿元，同比增长43.75%。尽管四季度受原辅料价格上涨影响，单季营业收入环比下降19.69%，归母净利润环比下降48.49%，但整体表现依然稳健。

公司计划向全体股东每10股派发现金股利3元（含税），对应2022年3月22日收盘价，股息率为7.96%，显示出公司对股东回报的重视。

主要观点

业绩增长显著：2021年公司业绩增长迅猛，受益于行业红利，营业收入和归母净利润均实现大幅增长。
产品结构升级：公司钢材销量同比增长2.11%，其中先进钢铁材料销量增长16.15%，有效提升了公司钢铁产品的毛利率水平。
研发持续投入：2021年完成39个新产品开发，17项产品通过省级新产品鉴定，其中6项达到国际领先水平，显示公司对技术研发的重视。
海外布局：公司正在印尼青山工业园推进焦炭项目建设，通过合资设立印尼金瑞新能源和印尼金祥新能源科技，分别建设年产260万吨和390万吨焦炭项目，目前260万吨项目已进入设备安装调试阶段，有助于提升原料供应稳定性及成本控制能力。
并购推进：公司出资11.87亿元受让万盛股份5000万股股份，万盛股份作为磷系阻燃剂龙头，正积极拓展锂离子电解液添加剂和导电新材料领域，预计2022年4月完成收购，有助于构建材料领域的复合成长产业链生态圈。

关键信息

财务预测与估值

年份	营业收入（亿元）	净利润（亿元）	摊薄EPS（元）	PE（倍）
2022E	79.6	43.7	0.71	5.3
2023E	83.6	45.8	0.74	5.1
2024E	88.5	48.4	0.79	4.8

财务指标

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	11%	12%	10%	10%	10%
EBIT Margin	8%	9%	6%	6%	6%
ROE	12%	16%	15%	15%	15%
P/E	8.1	5.7	5.3	5.1	4.8
P/B	1.0	0.9	0.8	0.8	0.7

风险提示

需求端出现超预期下滑
产量管控力度不及预期
项目建设进度不及预期

投资建议

公司作为老牌中厚板龙头企业，特钢长材也在快速发展。借助智能制造和智慧营销体系建设，公司运营效率持续改善，盈利能力稳步提升。尽管原材料价格变动影响业绩预测，公司仍维持“增持”评级，预计2022-2024年收入分别为79.6/83.6/88.5亿元，净利润分别为43.7/45.8/48.4亿元，摊薄EPS分别为0.71/0.74/0.79元，当前股价对应PE分别为5.3/5.1/4.8倍。

公司研究·财报点评

公司经营稳健，持续打造成长第二曲线。在钢铁主业稳步增长的同时，积极布局上游产业链和并购活动，以增强竞争力和拓展业务领域。

分析师声明

分析师声明报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于职业理解，力求独立、客观、公正。分析师在过去、现在或未来未就研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬。

国信证券投资评级

类别	级别	说明
股票投资评级	增持	股价表现优于市场指数10%-20%之间
行业投资评级	超配	行业指数表现优于市场指数10%以上
行业投资评级	中性	行业指数表现介于市场指数±10%之间
行业投资评级	低配	行业指数表现弱于市场指数10%以上