> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 南钢股份（600282.SH）详细总结 ## 核心内容概述 南钢股份于2026年发布了一季度财务报告，显示出公司在业绩和产品结构上的积极变化。尽管面临原材料价格波动，公司依然实现了稳健的盈利增长。同时，公司通过产业链整合和业务拓展，增强了盈利能力与市场竞争力。 ## 一季报业绩表现 - **营业收入**：144.14亿元，同比增长 $0.42\%$ - **归母净利润**：5.97亿元，同比增长 $3.23\%$ - **基本每股收益**：0.0969元，同比增长 $3.3\%$ 尽管一季度净利润环比下降 $13.59\%$，但受益于高端产品销量增长，公司整体盈利能力稳健。 ## 产品结构优化 - 公司产品结构持续向特钢切换，2026Q1合金钢棒材、线材、带材产量分别增长 $15.53\%$、 $8.39\%$、 $47.24\%$ - 2025年先进钢铁材料销量达282.65万吨，占总销量的 $30.45\%$，占比同比增加2.42pct - 毛利率 $20.88\%$，同比增加3.71pct；毛利总额占钢材产品毛利总额的 $48.15\%$，占比同比增加1.59pct ## 产销量增长趋势 - 2026Q1钢材产量227.01万吨，同比增长 $6.83\%$ - 2026Q1钢材销量226.81万吨，同比增长 $7.00\%$ - 2026年公司钢材产量目标为978万吨，同比增长 $4.77\%$ - 2025年出口量为163.06万吨，同比增长 $9\%$，抗酸管线钢成为第三个“制造业单项冠军产品” ## 产业链布局与盈利提升 - 公司围绕“产业链、智造服务、绿色低碳”构建复合产业链生态系统，提升盈利稳定性 - 子公司柏中环境实现净利润2.73亿元，拓展固危废处置及资源化利用业务 - 金安矿业竞得范桥铁矿探矿权，提升铁矿资源整合能力 - 海外焦炭项目（印尼金瑞、金祥）销量增长显著，2026Q1分别同比增长 $47.88\%$ 和 $25.91\%$ ## 股权结构与股东支持 - 公司于2026年并入中信集团，股权结构由混合所有制变为央企控股 - 股东资源平台优势有助于主业协同、新产业链通、财务资源共享，实现优势互补 ## 高分红属性 - 2025年下半年度拟每股派发现金红利0.1372元，占净利润的 $55\%$ - 2025年度合计派发现金红利1,577,030,280.6138元，显示出公司良好的分红政策 ## 投资建议 - **评级**：买入（维持） - **估值**：参考公司近三年估值变动，预计未来有明显修复空间 - **估值中枢**：对应市值约333亿元 - **估值高位**：对应市值约465亿元 - **盈利韧性**：受益于产品结构改善和股东赋能，后续有望显著受益于行业供需结构改善 ## 财务预测（2024A-2028E） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |---------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 61,811 | 57,994 | 60,978 | 62,334 | 64,032 | | 归母净利润（百万元） | 2,261 | 2,867 | 3,038 | 3,251 | 3,481 | | EPS（元/股） | 0.37 | 0.47 | 0.49 | 0.53 | 0.56 | | ROE（%） | 8.7 | 10.3 | 10.5 | 10.7 | 10.9 | | P/E（倍） | 15.5 | 12.2 | 11.5 | 10.8 | 10.0 | | P/B（倍） | 1.3 | 1.3 | 1.2 | 1.1 | 1.1 | | EV/EBITDA | 7.9 | 7.8 | 7.0 | 6.0 | 5.0 | ## 风险提示 - 上游原料价格大幅上涨 - 钢材需求不及预期 - 新业务发展存在不确定性 ## 股票信息 | 指标 | 数据 | |---------------------|----------------------| | 行业 | 普钢 | | 前次评级 | 买入 | | 04月22日收盘价（元） | 5.67 | | 总市值（百万元） | 34,956.07 | | 总股本（百万股） | 6,165.09 | | 自由流通股（%） | 100.00 | | 30日日均成交量（百万股） | 45.01 | ## 股价走势  ## 分析师信息 - **笃慧** 执业证书编号：S0680523090003 邮箱：duhui1@gszq.com - **高亢** 执业证书编号：S0680523020001 邮箱：gaokang@gszq.com ## 相关研究 1. 《南钢股份（600282.SH）：归母净利润创四年新高》 - 2026-03-17 2. 《南钢股份（600282.SH）：季度扣非净利创三年新高》 - 2025-10-25 3. 《南钢股份（600282.SH）：季度利润同环比大增，改善趋势有望延续》 - 2025-08-20 ## 财务报表摘要 ### 利润表（百万元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |---------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 61811 | 57994 | 60978 | 62334 | 64032 | | 营业成本 | 54448 | 49832 | 52437 | 53456 | 54827 | | 营业利润 | 2605 | 3508 | 3710 | 3961 | 4231 | | 归属母公司净利润 | 2261 | 2867 | 3038 | 3251 | 3481 | | EPS（元/股） | 0.37 | 0.47 | 0.49 | 0.53 | 0.56 | ### 现金流量表（百万元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |---------------------|------|------|------|------|------| | 经营活动现金流 | 3221 | 3674 | 6274 | 6946 | 7511 | | 投资活动现金流 | -976 | -1742 | -793 | -833 | -801 | | 筹资活动现金流 | -1317 | -1431 | -587 | -666 | -892 | | 现金净增加额 | 902 | 497 | 4908 | 5447 | 5818 | ### 资产负债表（百万元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |---------------------|------|------|------|------|------| | 流动资产 | 26655 | 26840 | 31739 | 37071 | 42885 | | 非流动资产 | 42452 | 43103 | 41817 | 39808 | 37461 | | 资产总计 | 69107 | 69943 | 73555 | 76879 | 80346 | | 流动负债 | 31880 | 34473 | 36781 | 39754 | 42214 | | 非流动负债 | 9436 | 6144 | 6266 | 5279 | 4853 | | 负债合计 | 41317 | 40617 | 43048 | 45033 | 47067 | | 归属母公司股东权益 | 26028 | 27715 | 29012 | 30476 | 32042 | ## 主要财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |---------------------|------|------|------|------|------| | 毛利率（%） | 11.9 | 14.1 | 14.0 | 14.2 | 14.4 | | 净利率（%） | 3.7 | 4.9 | 5.0 | 5.2 | 5.4 | | ROE（%） | 8.7 | 10.3 | 10.5 | 10.7 | 10.9 | | ROIC（%） | 5.4 | 5.5 | 6.0 | 6.0 | 6.0 | | 资产负债率（%） | 59.8 | 58.1 | 58.5 | 58.6 | 58.6 | | 净负债比率（%） | 63.4 | 53.9 | 41.2 | 27.6 | 13.8 | | 流动比率 | 0.8 | 0.8 | 0.9 | 0.9 | 1.0 | | 速动比率 | 0.5 | 0.4 | 0.5 | 0.6 | 0.7 | | 每股经营现金流（元/股） | 0.52 | 0.60 | 1.02 | 1.13 | 1.22 | | 每股净资产（元/股） | 4.22 | 4.50 | 4.71 | 4.94 | 5.20 | ## 免责声明 本报告由国盛证券研究所发布，仅供参考，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。投资者应自行判断并承担相应风险。