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银轮股份（002126）动态跟踪报告总结

核心内容概述

银轮股份（002126）在2018年12月11日发布的动态跟踪报告中，强调了公司在新能源汽车热管理领域的持续拓展及业绩增长。公司获得吉利汽车的BE12纯电动平台液冷板定点合同，预计2021年开始量产，生命周期内总销售额约为11.5亿元。结合此前获得的吉利PMA平台热交换总成订单，公司2018年新能源车热管理订单总额预计达28.4-31.8亿元，将为公司带来显著的营收增长。

主要观点

• 与吉利合作深化：公司已获得吉利多个新能源平台订单，包括PMA和BE12，显示出公司在新能源车热管理市场的竞争力和客户认可度。
• 多业务板块协同发展：公司业务覆盖乘用车、商用车及工程机械，其中商用车及工程机械占比最高（50.0%），客户包括卡特彼勒、康明斯、三一重工等国内外知名企业，业务增长稳健。
• 乘用车业务突破：公司近年来重点发展乘用车业务，已进入通用福特和捷豹路虎供应链，向中高端市场拓展。
• 盈利能力稳健：2018年前三季度公司实现营收38.1亿元，同比增长23.4%，归母净利润2.8亿元，同比增长18.1%。预计全年归母净利润将增长至3.6~3.9亿元，对应EPS为0.48元。
• 行业政策利好：随着国六排放标准的实施，公司SCR、DPF、DOC等尾气处理产品需求将增加，进一步推动公司业务发展。
• 成长逻辑兑现：公司作为本土热交换器龙头，连续十年净利复合增速超25%，并持续推进产品从单品向总成、客户从自主向高端的转型，量价齐升的成长路径逐步实现。

关键信息

• 订单与收入预测：

  • 2018年归母净利润预计为3.87亿元，同比增长24.54%。
  • 2018-2020年EPS分别为0.48、0.58、0.69元，对应PE分别为15、13、11倍。
  • 2018年营业收入预计为52.43亿元，同比增长21.27%。

• 财务表现：

  • 毛利率预计为26.00%，三费率降至15.86%，净利率为8.15%。
  • ROE预计为10.81%，ROA为5.35%，ROIC为9.78%。
  • 资产负债率从44.77%升至55.35%，资本结构持续优化。

• 现金流与估值：

  • 2018年经营活动现金流净额为21.42亿元，同比增长明显。
  • 估值指标显示公司PE、PB等逐步下降，反映市场对公司未来增长的预期。

• 风险提示：

  • 原材料价格波动风险。
  • 乘用车业务拓展不及预期。
  • 尾气减排政策实施不及预期。
  • 新能源汽车热管理业务增长不及预期。

投资评级

• 公司评级：买入（维持）
• 评级依据：公司未来6个月内相对沪深300指数涨幅预计超过20%。

市场表现

• 报告提及相对指数表现图，但未提供具体数据，显示公司股价表现需结合市场整体情况分析。

分析师信息

• 分析师：刘洋（执业证号：S1250518090002）
• 联系方式：电话 021-58351909，邮箱 liuyqc@swsc.com.cn
• 联系人：丁逸朦，电话 021-58352138，邮箱 dym@swsc.com.cn

公司概况

• 总股本：8.01亿股
• 流通A股：7.66亿股
• 总市值：61.52亿元
• 每股净资产：预计2018年为4.48元
• 股息率：预计2018年为1.04%

财务分析指标

结论

银轮股份凭借在新能源车热管理领域的突破，以及在商用车和工程机械市场的稳定表现，展现出良好的成长性和盈利能力。公司具备较强的技术实力和客户基础，未来增长潜力较大，维持“买入”评级。