20220902-首创证券-海信家电-000921.SZ-公司简评报告_收入稳健增长_三电整合有望重塑企业增长新动能_3页_686kb

海信家电（000921）2022年半年报分析总结

核心内容概述

海信家电在2022年上半年实现了收入的稳健增长，但盈利能力受到一定影响。公司通过空调业务的优异表现带动整体业绩，同时推进三电整合战略，有望在未来重塑增长动能。分析师陈梦和潘美伊对公司的财务状况和市场前景进行了详细分析，并维持“增持”评级。

主要观点

• 收入增长：2022H1公司实现营业收入383.07亿元，同比增长18.15%。其中，暖通空调业务表现突出，实现收入189.47亿元，同比增长17.47%。
• 空调业务亮点：
  • 家用空调实现双位数增长，内销/外销增速分别为6.3%和28.3%。
  • 中央空调表现优异，海信日立实现收入约100.47亿元，同比增长14.3%。
• 冰洗业务承压：2022H1冰洗业务收入同比下降6.30%至104.27亿元，预计Q2增速放缓，主要受出口压力影响。
• 区域表现：海外收入同比增长34.57%，占比提升至37.39%，显示公司国际化战略成效显著。
• 盈利能力短期承压：2022H1毛利率同比下降1.69个百分点至19.25%，主要受原材料价格高位震荡影响。但环比有所改善，Q2毛利率为19.91%。
• 费用控制：销售费用率同比下降2.19个百分点，管理费用率和研发费用率略有上升，但整体费用结构优化。
• 净利率小幅下滑：2022H1归母净利率同比下降0.28个百分点至1.62%，Q2归母净利率为1.77%，同比小幅下滑。
• 投资建议：分析师维持“增持”评级，认为三电整合将增强企业协同效应，提升全球品牌力，未来增长动能有望重塑。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

风险提示

• 新品开发不及预期
• 国内疫情反复
• 原料价格上涨

评级说明

• 股票评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

分析师简介

• 陈梦：首创证券首席分析师，北京大学硕士，曾就职于民生证券、华创证券，2021年7月加入首创证券。
• 潘美伊：首创证券家电行业研究助理，里昂高等商学院硕士，2021年9月加入首创证券。

总结

海信家电在2022年上半年实现了收入的稳健增长，主要得益于空调业务的拉动。尽管盈利能力受到原材料价格高位震荡的影响，但公司通过业务结构调整和降本增效，整体表现优于行业。三电整合战略持续推进，未来有望成为企业新的增长点。分析师维持“增持”评级，认为公司具备良好的增长潜力和市场竞争力。