20240902-财信证券-海信家电-000921.SZ-出口维持高景气_盈利能力稳健_3页_916kb

海信家电报告分析总结

概述

报告分析了海信家电的2024年上半年业绩表现与出口市场情况，并给出未来盈利预测，建议买入，目标价区间为3094-3570元。

关键表现

• 业绩增长显著：上半年营收同比增长133%，达到4864亿元；归属于母公司净利润202亿元，同比增长346%；第二季度单季营收同比增长70%。
• 出口优于内销：境内营收增长35%，境外增长279%，主要由出口增长推动。
  • 冰箱、洗衣机和空调出口分别增长23%、22%和30%。
  • 欧美及新兴市场增长迅速，尤其中东地区增速达39%。
• 分业务来看：暖通空调业务毛利率提升至29.1%，净利率达6.2%；冰洗业务受原材料影响毛利率下降0.7个百分点。

盈利能力

• 毛利率小幅下降：公司整体毛利率为21.3%，同比下降0.3个百分点，部分因原材料价格上涨。
• 费用率变化：销售费用率下降3个百分点，研发费用率上升5个百分点，管理效率基本稳定。

盈利预测

• 未来三年表现：预计2024年至2026年营收分别为955亿元、1045亿元、1129亿元，归母净利润分别为33亿元、36亿元、39亿元。
• 盈利能力指标显示当前PE分别为1039倍、943倍、887倍。

风险提示

• 原材料价格变动、汇率波动及市场竞争加剧是主要风险。

投资建议

首次覆盖给予“买入”评级，目标价区间3094-3570元。