20160515-兴业证券-兴业·基石_交割日将至_移仓成本偏高_12页_737kb

报告摘要

本报告由兴业证券分析师麦元勋与任瞳撰写，分析了2016年5月15日股指期货市场的情况，并探讨了当前的期现套利机会。报告重点分析了沪深300、上证50和中证500股指期货的走势、基差变化及成交量、持仓量变动，同时提供了期现套利收益的计算方法和相关建议。

IF期货（沪深300股指期货）：
- 当月合约跌幅 0.66%
- 下月合约跌幅 0.54%
- 季月合约跌幅 0.53%
- 下季合约跌幅 0.53%
- 周五收盘贴水分别为 0.23%、1.54%、4.97%、7.32%
- 总成交量增长 6.54%，日均 1.83万手
- 总持仓量下降至 4.43万手
IH期货（上证50股指期货）：
- 当月合约跌幅 0.86%
- 下月合约跌幅 1.21%
- 季月合约跌幅 2.06%
- 下季合约跌幅 2.14%
- 周五收盘贴水分别为 0.14%、1.31%、4.01%、5.26%
- 总成交量增长 5.98%，日均 0.63万手
- 总持仓量下降至 1.82万手
IC期货（中证500股指期货）：
- 当月合约跌幅 3.88%
- 下月合约跌幅 4.30%
- 季月合约跌幅 4.66%
- 下季合约跌幅 4.36%
- 周五收盘贴水分别为 0.96%、3.96%、10.36%、15.51%
- 总成交量增长 7.13%，日均 1.85万手
- 总持仓量下降至 3.56万手

IF期货：
- 当月合约仍存在反向套利机会，单笔收益最高为 1.06%，年化收益最高为 34.58%
- 周四后套利收益逐步下降，周五收盘前出现提前平仓机会
- 没有出现正向套利机会
IH期货：
- 当月合约反向套利机会集中在周三和周四，最高收益为 0.24%，年化收益为 12.19%
- 周五盘尾套利收益消失，建议平仓
IC期货：
- 当月合约仍维持较高贴水，存在收益可观的反向套利机会
- 单笔收益在 0.05% 至 1.33% 之间，年化收益在 2.79% 至 51.39% 之间
- 没有出现正向套利机会

正向套利收益公式：
$$
\frac {F _ {\mathrm {t}} \left(1 + M _ {\mathrm {f}}\right) - S _ {\mathrm {T}} \left(C _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {s}} - D _ {\mathrm {t T}}\right)}{F _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {f}}\right) + S _ {\mathrm {t}} \left(1 + C _ {\mathrm {s}}\right)} - 1
$$
反向套利收益公式：
$$
\frac {F _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {f}} - 1\right) - S _ {\mathrm {T}} \left(C _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {s}} + D _ {\mathrm {t T}}\right) + S _ {\mathrm {t}} \left(1 + M _ {\mathrm {l}}\right) - S _ {\mathrm {t}} \left[ \left(1 + r _ {\mathrm {l}}\right) ^ {\frac {T - t}{3 6 0}} - 1 \right]}{F _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {f}}\right) + S _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {l}} + C _ {\mathrm {s}}\right)} - 1
$$
假设条件：
- 现货交易费用为万分之五，期货交易费用为万分之一
- 期货保证金为 40%，融券保证金为 60%
- 融券利率为年化 8.6%
- 暂时不考虑分红影响