20230502-国联证券-古井贡酒-000596.SZ-业绩笑傲白酒江湖_全国化次高端勇争一流_3页_273kb

古井贡酒（000596）年度报告简评

核心业绩数据

• 2022年业绩: 公司实现营收1671亿元，同比增长25.95%；归母净利润314.3亿元，同比增长36.78%；扣非净利306.7亿元，同比增长40.27%。
• 2023年Q1业绩: 营收658.4亿元，同比增长24.83%；归母净利润157.0亿元，同比增长42.87%；扣非净利154.5亿元，同比增长41.80%。

公司战略与业务拓展

• 公司坚持“全国化、次高端、古20+”发展战略，22年年份原浆产品营收增长30.07%，次高端产品销售份额持续扩大。
• 区域布局均衡，华中地区占营收主导，外省市场辐射增强，“返乡潮”促进消费恢复。

财务效率与盈利能力

• 成本与费用管控: 22年毛利率达77.17%，同比提升2.07个百分点；销售费用率下降至2.93%，期间费用率优化显著。
• Q1盈利能力提升: 毛利率达79.67%，同比增长17.7pct；净利率24.26%，收入端强势增长带动公司费用率显著优化。

财务预测

• 营收预测（2023-2025）: 2114.7亿元、2616.9亿元、3162.5亿元，对应同比增速26.5%、23.7%、20.8%
• 净利润预测（2023-2025）: 444.5亿、575.5亿、716.1亿元，对应同比增速41.4%、29.5%、24.4%
• 估值: 23年目标市值3672.3亿元，对应目标价格36.72元

全球关注要点

• 国联证券维持“买入”评级，强调公司次高端品牌优势与全国化扩张前景。
• 风险因素包括消费复苏程度、市场竞争与渠道风险。

行业与公司概况

• 公司系食品饮料行业龙头，报告由行业分析师提供专业点评。
• 最新报告提示投资者关注宏观消费周期变化对个股的潜在影响。