20240501-浙商证券-古井贡酒-000596.SZ-古井贡酒FY_23_24Q1业绩点评_24Q1报表质量优异_迈向300亿新征程_3页_453kb

古井贡酒公司点评总结

本报告分析古井贡酒（股票代码：000596）2023财年和2024年第一季度（24Q1）的业绩表现，强调公司在面对市场变化时的强劲增长和高质量发展。核心事件包括收入、利润的大幅跃升和产品结构优化，结合渠道扩张和支持性财务数据。

首先，业绩数据亮眼。2023财年营收20254亿元，同比增长2118%；归母净利润4589亿元，增幅4601%。24Q1营收8286亿元，增长2585%；净利润2066亿元，增速3161%。这略超收入预期，但符合利润预期，显示公司在成本控制和效率提升上的成效。

产品结构持续优化，年份原浆表现突出，收入增长2734%，实现量价齐升（销量+2063%，吨价+556%）。其他产品如古井贡酒和黄鹤楼系列也有稳定增长，客单价提升为趋势。

渠道下沉战略推进，经销商数量增至4641家，省外市场尤其华北地区增速领先（收入增长3901%）。省内县级市场消费升级加速，100-300元价格带扩容，支撑需求增长。

盈利能力显著提升。毛利率从79.1%上升至80.4%，净利率升至25.7%。费用率优化，销售费用下降17个百分点，预收款合同负债362亿元环比增长，预示高质量报表和后续增长潜力。

未来展望乐观。公司制定双提升方案，2024年目标收入2445亿元（增长2072%），利润795亿元（增幅2555%）。基于年份原浆高增长和全国化进程，预计2024-2026年收入和净利润年均增速超20%，每股收益至1.78元。

估值方面，24年PE达239倍，维持买入评级。催化剂包括白酒需求恢复超预期，风险为消费复苏不及预测。

总的来说，古井贡酒通过产品升级和渠道拓展，实现了卓越业绩，预计保持高速增长，适合买入。