20220714-天风证券-雪天盐业-600929.SH-量价齐升业绩高增亮眼_供需拉动有望维持强劲势头_3页_727kb

雪天盐业（600929）总结

核心内容

雪天盐业在2022年上半年实现了显著的业绩增长，预计归母净利润为4.08-4.85亿元，同比增长 $492% -604%$，而扣非净利润预计为4.24-5.01亿元，同比增长 $589% -715%$。这一业绩增长主要得益于盐化工业务和食用盐业务的双轮驱动。

主要观点

• 盐化工业务：

  • 纯碱价格因下游新能源需求旺盛和供给端限制持续走高，2022年公司纯碱产能预计提升至90万吨，未来可能进一步整合周边产能。
  • 烧碱和双氧水项目在2021年技改扩能后，产能瓶颈已解除，实现满负荷生产，下半年有望贡献较大增量。
  • 2022年公司预计营收为59.14亿元，同比增长23.71%，净利润为8.74亿元，同比增长117.45%。

• 食用盐业务：

  • 高端战略逐步发力，松態997品牌已上市并覆盖市场，预计2022年食盐均价上涨约10%。
  • 食用盐业务在渠道布局、品牌推广和市场拓展方面成效显著，未来有望进一步提升产品结构和盈利能力。
  • 公司计划在三年内将复合调味品业务形成5亿元产值，推动多元化发展。

关键信息

• 盈利预测：

  • 2022-2024年公司营收预计分别为59.14亿元、69.25亿元、80.41亿元，净利润分别为8.74亿元、11.61亿元、14.90亿元，EPS分别为0.59元、0.79元、1.01元。
  • 2022年净利润同比增长117.45%，2023年同比增长32.93%，2024年同比增长28.31%。

• 估值指标：

  • 2022年市盈率（P/E）为15.24，市净率（P/B）为2.35，市销率（P/S）为2.25，EV/EBITDA为8.18。
  • 估值指标持续下降，表明市场对公司未来盈利能力的预期逐步提升。

• 投资评级：

  • 维持“买入”评级，预计未来6个月内相对沪深300指数的相对收益将超过20%。

财务数据概览

风险提示

• 宏观经济周期波动可能影响市场需求。
• 主要能源价格变动可能增加成本压力。
• 业务拓展不及预期可能影响增长速度。
• 业绩预告为初步测算，具体财务数据以公司披露的半年报为准。

结论

雪天盐业在2022年上半年表现出强劲的业绩增长，主要受益于盐化工业务的量价齐升和食用盐业务的高端化转型。公司未来有望通过产能扩张和业务多元化进一步提升盈利能力，维持“买入”评级。