20240409-西南证券-雪天盐业-600929.SH-高分红回报股东_扩能提供新增长动力_7页_1mb

雪天盐业（600929）2023年年报显示，公司营业收入同比下降277%，净利润降幅更为显著，达786%。与此同时，公司通过优化产品结构、提升营销效率以及新产品扩能，推动盈利中枢上移。高端产品销售增长显著，尤其是中高端盐销量同比增长338%，有助于提升毛利率。省外市场及销售渠道的拓展也带来了增收效果。

报告期内，公司多个重点项目正式投产，包括节能技改项目、新增产能建设项目等，进一步强化了成本控制与产能布局。新投产的煤气化项目显著降低了吨氨能耗，纯碱、氯化铵等主要产品的直接生产成本同比下降10%以上，为未来盈利增长奠定基础。

公司现金分红比例持续高位，2023年度派发现金股利约332亿元，占归母净利润的46.82%，连续多年维持超50%的高分红政策。稳健的经营现金流和高额分红进一步增强了股东回报预期。

预计2024至2026年公司营业收入将持续增长，年均增速约0.8%，归母净利润预计增长12%，每股收益逐步提升，动态PE处于合理估值区间。分析师维持“持有”评级，认为产能扩张及矿产资源优势将支撑公司未来表现，但需关注下游需求变化、原材料价格波动及产能释放进度。