20211221-天风证券-雪天盐业-600929.SH-湘渝盐化收购获批_纯碱景气贡献可观利润增量_3页_743kb

雪天盐业（600929）总结

核心内容

雪天盐业（600929）宣布其收购湘渝盐化资产事项已获得证监会核准批复，标志着公司向盐化工领域的重要拓展。此次交易通过发行4.16亿股股份，总交易对价为19.28亿元，收购湘渝盐化100%股权。该收购将显著提升公司的盈利能力，主要得益于湘渝盐化在纯碱领域的强大产能及行业景气度。

主要观点

1. 收购湘渝盐化

• 交易获批：公司发行股份收购湘渝盐化资产事项已获证监会核准。
• 交易细节：公司发行股份4.16亿股，价格为4.71元/股，交易对价19.28亿元。
• 产能与成本优势：湘渝盐化拥有70万吨/年纯碱产能，未来扩产及技改将进一步提升产能与降低成本。
• 行业景气度：2021年纯碱行业进入景气周期，主要由光伏行业需求增长带动，价格大幅上涨，预计未来仍将受益于新能源需求增长。

2. 双轮驱动业务模式

• 食用盐业务：公司推动高端化与全国化战略，推出高端副品牌“松熊997”，并积极拓展省外市场。
• 盐化工业务：公司积极向纯碱、烧碱、双氧水等下游产品延伸，探索盐化工应用，提升盈利能力。
• 新业务拓展：公司布局盐药融合、盐穴储能等新领域，寻求全新增长点。

3. 盈利预测

• 净利润调整：由于煤炭价格上涨，2021-2023年净利润预测由1.83/2.26/2.73亿元调至1.54/1.78/2.09亿元，同比增长分别为5.96%、15.66%、17.14%。
• EPS预测：2021-2023年每股收益预测为0.17/0.19/0.22元/股。
• 湘渝盐化贡献：湘渝盐化2021-2023年净利润预测由2.45/2.79/3.12亿元调至3.41/4.10/4.55亿元，预计显著提升公司整体盈利水平。

关键信息

财务数据和估值（单位：百万元）

风险提示

• 宏观经济周期波动
• 主要能源价格变动
• 业务拓展不及预期
• 交易整合风险
• 业绩承诺无法实现
• 业绩补偿金额未完整覆盖
• 岩盐矿区搬迁风险
• 技改项目建设及投产风险

投资评级

• 行业：化工/化学原料
• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：6.75元
• 目标价格：未提供

作者信息

• 刘畅：分析师，SAC执业证书编号：S1110520010001，邮箱：liuc@tfzq.com
• 唐婕：分析师，SAC执业证书编号：S1110519070001，邮箱：tjie@tfzq.com

股价走势

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