20230804-华创证券-华创医药周观点·第38期_对比通化东宝与甘李药业_29页_2mb

华创医药周观点总结（2023年8月4日）

板块回顾

• 本周中信医药指数下跌3.23%，跑输沪深300约3.93个百分点，在30个一级行业中排名倒数第一。
• 涨跌幅前十个股：赛托生物、神奇制药、海欣股份、双成药业、康龙化成、神奇B股、景峰医药、海欣B股、药明康德、威尔药业。
• 跌跌幅前十个股：港通医疗、吉贝尔、立方制药、艾力斯、首药控股-U、恒瑞医药、赛诺医疗、九典制药、荣昌生物、新华医疗。

板块观点与投资主线

1. 整体观点：医药板块自2021年一季度起调整，估值仍处于历史低位，基金配置处于历史低位，但需求刚性和景气度未改，预计行情将触底反弹。
2. 创新药：重视me-too速度和入组速度，关注恒瑞、百济、信达、康方等优质公司。
3. 医疗器械：推荐骨科赛道（春立医疗、威高骨科、三友医疗）、电生理赛道（惠泰医疗、微电生理）、IVD赛道（普门科技、迪瑞医疗）、医疗设备（迈瑞医疗、澳华内镜、海泰新光）、低值耗材（维力医疗、振德医疗）。
4. 中药：关注牛黄涨价核心原材料标的（片仔癀、同仁堂、健民集团）、国企改革受益股（达仁堂、东阿阿胶等）、院内中药龙头（以岭药业、康缘药业、天士力等）。
5. 医疗服务：政策支持民营医院，诊疗量恢复可期，推荐固生堂、普瑞眼科、爱尔眼科、通策医疗等。
6. 医药工业与消费：特色原料药受益专利悬崖，推荐同和药业、天宇股份；药房板块估值修复，推荐一心堂、健之佳等。

个股对比：通化东宝 vs 甘李药业

• 集采策略：通化东宝降价温和（平均降幅36%），甘李药业高价中标但降幅显著（62%）。
• 业绩影响：通化东宝相对稳健，甘李药业因高价降幅导致2022年亏损。
• 国际化：甘李推进更快（FDA批准多个产品），通化东宝需等待其胰岛素出海获批。

行业热点

1. 集采扩展：医保局扩大集采覆盖范围，神经外科、体外诊断等纳入省际联盟。
2. 创新药支持：上海医保局出台政策激励创新药械研发。
3. 基础研究：中共中央强调高水平科技自立自强，推进科技仪器国产化。

投资组合推荐

• 创新药：和黄医药（呋喹替尼）、科伦博泰、三生国健。
• 医疗器械：维力医疗、振德医疗、澳华内镜、普门科技、春立医疗、迈瑞医疗、金域医学。
• 中药与医疗服务：固生堂、以岭药业、普瑞眼科、华厦眼科。

风险提示

• 集采超预期力度。
• 创新药谈判降价幅度超预期。
• 医院门诊量恢复不及预期。

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