20250804-东吴证券-建筑材料行业跟踪周报_PMI走弱_需求侧等待新政策_23页_1008kb

建筑材料行业周报总结

1. 市场表现
本周建筑材料板块整体下跌2.31%，跑输沪深300（-1.75%）和万得全A（-1.09%），超额收益为-0.56%和-1.22%。个股分化明显，韩建河山、再升科技等涨幅居前，而华新水泥、金晶科技等表现较弱。

2. 行业基本面

• 水泥行业：全国水泥市场价格持续下行，但降幅收窄，出货率小幅回升。行业供给自律强化，盈利中枢有望改善，龙头企业估值处于历史低位，未来格局优化可能推动估值修复。
• 玻璃行业：浮法玻璃价格小幅上涨，但社会库存仍处高位，行业亏损持续。供给侧收缩可能加快，龙头企业凭借成本优势和多元业务（如光伏玻璃）有望受益。
• 玻璃纤维行业：普通玻纤盈利承压，但特种玻纤（如Low-Dk产品）需求增长，技术领先企业受益于高端产品溢价。行业整合加速，落后产能出清将进一步提升盈利稳定性。
• 装修建材：政策支持内需扩张，国补政策和消费拉动效果显著。家居建材需求改善预期增强，龙头企业估值修复可能性较高。

3. 政策与宏观经济

• 政治局会议强调稳中求进，宏观政策加力，扩内需成为重点方向，包括财政支持、基建投资和消费提振。
• PMI数据显示建筑业需求疲软，新订单和预期指数均低于季节性水平，反映短期内仍需政策支持。
• 发改委动态提到“两重”和“两新”政策落地，支持消费品以旧换新及物流成本优化，有望提振基建实物需求和消费。

4. 投资建议

• 顺周期行业：推荐水泥、玻璃龙头（如华新水泥、旗滨集团），受益于需求企稳和政策修复。
• 高技术企业：关注玻纤技术升级企业（如中材科技）、AI PCB相关公司（如宏和科技）。
• 政策受益细分领域：装修建材（如三棵树、欧派家居）、建材出口企业（如科达制造）受“走出去”战略支持。
• 安全边际：地产链企业（如北新建材、兔宝宝）估值低、股息率高，供给格局改善或带来稳定收益。

风险提示：地产信用风险、政策定力不及预期、需求复苏不及预期。