20250804-国贸期货-美联储按兵不动_国内PMI小幅回落_21页_4mb

全球宏观及大宗商品市场分析

• 国际局势与风险因素：美国对多个国家征收新的对等关税，且维持利率在4.25%-4.50%区间不变，美联储鹰派立场抑制市场风险偏好。美国经济出现结构性韧性与下行风险并存的局面：非农就业数据下滑显示劳动力市场走软，但实际GDP同比增长仍保持2.0%，居民消费和非住宅投资增长强劲。与此同时，日本央行维持利率在0.5%不变，上调通胀预期，显示出货币政策路径变化的可能性。

• 国内经济情况：中国7月PMI指数反弹至50.2%，显示经济触底回升，但分项指标表现出连续反弹动力有限。一方面，政策面强调连续性和稳定性，继续推动前期既定政策；另一方面，邀请关注全球经济形势变化可能带来新增外部压力。“反内卷”政策低于市场预期，削弱了市场对需求透支的担忧。

• 市场情绪与价格趋势：因中美外需风险叠加，大宗商品市场情绪反复，价格高位波动风险上升。价格走势分区域、品种差异，建议关注短期回调与中期韧性并存的结构性机会。政策方向更倾向“托而不举”，避免强刺激，倾向温和加码

• 政策导向与近况研判

  • 财政政策：提供政策支持资金；加快地方政府专项债发行；
  • 货币政策：降准降息预期存在，强化结构结构性政策，继续释放政策效应；
  • 经济目标重点：稳就业、投资、消费、防范重大风险和民生保障。

总结未来经济领域有待观察的点和政策支持的优先顺序，强调新形势下预判政策空间与应对市场激励的重要性。同时提示就业与财政风险、汇率波动、俄乌局势及通胀不确定性作为重要外部变量可能性仍在上升。

风险提示：政策不达预期或美风险上升，可能导致市场大幅波动及投资风险上升。