20250603-东吴证券-建筑材料行业跟踪周报_建筑业PMI底部区间波动_推荐消费建材_21页_922kb

建筑材料行业跟踪周报总结

核心内容

本周建筑材料板块（SW）整体表现优于沪深300与万得全A指数，涨幅为0.18%，而同期沪深300与万得全A分别下跌1.08%和0.02%。板块表现出超额收益，主要得益于消费建材板块的相对强势。

主要观点

水泥

• 价格变动：本周全国水泥价格环比下跌0.8%，主要下跌区域为上海、江苏、浙江、广东、广西和贵州，部分区域如云南昆明出现价格上涨。
• 市场需求：五月底雨水天气减少，水泥市场需求环比小幅提升，全国重点地区水泥企业平均出货率47.8%，环比增加1个百分点。
• 区域价格跟踪：全国高标水泥价格为367.8元/吨，较上周下跌3元/吨，较2024年同期下跌6.3元/吨。部分区域如长三角、两广价格下跌明显。
• 库存与出货：全国样本企业平均水泥库位为65.7%，环比上升0.4个百分点，较2024年同期下降2.5个百分点。平均出货率为47.8%，环比上升1.4个百分点，较2024年同期下降5.3个百分点。
• 产能与政策：水泥行业面临产能出清压力，龙头企业受益于行业整合和成本优势，估值有望修复。建议关注华新水泥、海螺水泥、上峰水泥、冀东水泥等。

玻璃

• 价格变动：本周全国浮法白玻原片均价为1271元/吨，环比下跌7.5元/吨，同比下跌406.3元/吨。
• 市场情况：建筑玻璃市场需求疲软，价格重心下移，部分区域出现供应增加，市场观望情绪浓厚。
• 库存与产能：全国样本企业原片库存为5789万重箱，环比上升15万重箱，同比上升408万重箱。在产产能日熔量有所波动，库存维持在中高位。
• 盈利与成本：玻璃行业盈利仍处低位，成本曲线陡峭，行业低盈利制约产能投放节奏。建议关注旗滨集团、南玻A等具备成本优势的企业。

玻纤

• 价格走势：无碱粗纱价格延续下跌趋势，电子纱价格基本稳定，电子布价格趋稳。
• 市场供需：行业盈利仍处低位，二三线企业普遍处于盈亏平衡或亏损状态。中高端产品需求增长，龙头企业有望获得超额利润。
• 库存与需求：样本企业库存维持在中高位，表观需求略有波动，但整体呈现修复态势。
• 产能与趋势：新增产能逐步消化，中长期供需平衡有望修复，利好中材科技、宏和科技等龙头。

消费建材

• 政策支持：以旧换新补贴和服务消费刺激政策推动家装产业链需求释放，25年Q3有望明显受益。
• 市场需求：一线城市二手房成交持续增长，国补落地和消费者信心回暖将带动家居建材需求改善。
• 投资建议：推荐低估值的消费建材龙头如公牛集团、北新建材、伟星新材、欧派家居、兔宝宝、奥普科技、箭牌家居等，关注三棵树等。

关键信息

板块表现

• 建材板块本周涨幅0.18%，表现优于沪深300与万得全A。
• 板块内部分个股表现突出，如*ST金刚、帝欧家居、宁夏建材等涨幅居前，而中国巨石、三维股份、亚士创能等表现较差。

市场分析

• 建筑业PMI在底部区间波动，显示需求缓慢下行，但随着基数降低，同比增速有望企稳。
• 5月PMI指数反季节改善，出口新订单回暖，但整体建筑业扩张放缓。
• 水泥企业市净率估值处于历史底部，行业整合机会增多。

行业展望

• 2025年Q3家装产业链有望接棒家电家居，消费需求持续释放。
• 中西部基建可能成为外部需求回落时的救急方向。
• 美元降息趋势下，非美国家经济建设加速，利好出海企业如上海港湾、科达制造、中材国际等。

风险提示

• 地产信用风险失控
• 政策定力超预期

推荐标的

水泥

• 推荐：华新水泥、海螺水泥、上峰水泥、冀东水泥
• 关注：天山股份、塔牌集团

玻纤

• 推荐：中国巨石
• 关注：中材科技、山东玻纤、长海股份、国际复材、宏和科技

玻璃

• 推荐：旗滨集团
• 关注：南玻A

消费建材

• 推荐：公牛集团、北新建材、伟星新材、欧派家居、兔宝宝、奥普科技、箭牌家居
• 关注：三棵树、东鹏控股、蒙娜丽莎、凯伦股份、科顺股份

估值与盈利预测

表1：建材板块公司估值表

表2：大宗建材板块公司分红收益率测算表

结论

建筑材料行业整体处于底部区间，但消费建材板块表现相对较好。水泥、玻璃和玻纤市场均面临一定压力，但行业整合和政策支持将带来结构性机会。建议关注低估值的消费建材龙头和具备成本优势的玻璃及玻纤企业，同时留意以旧换新政策对家装产业链的带动效应。