20180210-招商证券-招商_交_点之周报篇_外围利好航空基本面_回调即买入良机_25页_902kb

交运行业周报总结

核心内容

2018年2月10日，交运行业整体表现承压，申万交运指数下跌7.6%，跑赢沪深300指数2.4%。行业规模方面，交运板块共有109家上市公司，总市值20988亿元，流通市值15626亿元，分别占A股总市值的4.0%和3.7%。行业指数表现方面，绝对表现和相对表现分别为4.2%和-8.9%。

主要观点

1. 航空板块

• 市场表现：航空板块本周下跌7.5%，其中机场板块跌幅最大（-10.3%），物流跌幅最小（-6.2%）。
• 基本面利好：人民币兑美元升值和油价下跌对航空股形成利好，人民币升值有助于降低航企的美元负债成本和燃油成本，同时促进出境游增长。
• 投资策略：短期回调是买入良机，推荐南航、国航，关注东航的补涨机会。预计18年暑运旺季将带来业绩提升，但需关注油价上涨和资产周转率下滑的风险。
• 重点个股：
  • 南方航空：18年EPS预计为0.87元，PE为12.5倍，推荐评级为强烈推荐-A。
  • 中国国航：18年EPS预计为0.83元，PE为14.5倍，推荐评级为强烈推荐-A。
  • 白云机场：18年EPS预计为0.72元，PE为20.6倍，推荐评级为强烈推荐-A。
  • 大秦铁路：18年EPS预计为0.96元，PE为9.6倍，推荐评级为强烈推荐-A。
  • 龙洲股份：18年EPS预计为0.63元，PE为14.5倍，推荐评级为强烈推荐-A。
  • 韵达股份：18年EPS预计为1.48元，PE为26.4倍，推荐评级为强烈推荐-A。
  • 建发股份：18年EPS预计为1.32元，PE为9.1倍，推荐评级为强烈推荐-A。

2. 航运板块

• 市场表现：航运板块本周下跌9.5%，干散货指数BDI上涨2.7%，BCI上涨8.8%；BPI和BSI下跌，BHSI下跌。
• 投资策略：干散货市场进入中周期复苏，推荐中远海特。集运市场17年已复苏，但18年可能因大船交付承压，预计19年将恢复。油运市场仍处于下行周期，需等待最佳投资时机。

3. 快递物流板块

• 市场表现：17年12月全国快递业务量增长23.7%，业务收入增长20.8%，但件均价下降2.4%。
• 投资策略：快递行业增速逐步退坡，但行业格局持续优化，推荐韵达股份，因其估值合理、业绩爆发力强和融资布局。

4. 铁路板块

• 市场表现：大秦铁路17年Q4运量为1.1亿吨，净利润增长4%，但低于市场预期。
• 投资策略：大秦铁路受益于煤炭供给侧改革，运量有望继续增长，推荐评级为强烈推荐-A。关注铁路改革带来的提价预期和非煤货种发展。

5. 公路板块

• 市场表现：17年12月全国公路货运量下降1.4%，客运量下降18.8%。
• 投资策略：政策面有松动迹象，关注改革兑现情况，推荐福建高速、粤高速和赣粤高速。

关键信息

• 汇率因素：人民币兑美元升值对航空股形成利好，主要通过降低美元负债成本、减少燃油成本和促进出境游。
• 油价波动：油价下跌对航空股有利，但长期来看，油价波动仍需关注。
• 春运和换季：春运和3月换季对航空和机场板块形成持续催化。
• 票价改革：18年国内航线票价改革力度超预期，推动高品质航线收益提升，预计增厚国航、东航和南航的净利润。
• 行业基本面：宏观经济大幅下滑是主要风险。

重点公司财务指标

行业数据跟踪

• 航空：2017年12月航空客运周转量增长15.2%，货运周转量增长6.5%；正班客座率81%。
• 航运：BDI上涨2.7%，BCI上涨8.8%；BPI、BSI、BHSI下跌。
• 港口：货物吞吐量和集装箱吞吐量增速提升，但业绩改善不显著。
• 铁路：大秦线运量增长0.4%，全国铁路货运量下降3.8%。
• 公路：货运量下降1.4%，客运量下降18.8%。
• 快递：业务量增长23.7%，收入增长20.8%，但件均价下降2.4%。

投资建议

• 推荐：南航、国航、中远海特、龙洲股份、大秦铁路、韵达股份、建发股份。
• 中性：深圳机场、春秋航空、吉祥航空、上海机场、白云机场、普路通。
• 风险提示：宏观经济大幅下滑可能对行业造成压力。

附注

• 分析师：袁钉、常涛。
• 联系方式：袁钉：010-57601857，yuanding@cmschina.com.cn；常涛：010-57601863，changt@cmschina.com.cn。
• 报告来源：贝格数据、招商证券。