20210523-德邦证券-轻工制造行业周报_社零数据反映需求良好_继续布局消费成长_17页_2mb

轻工制造行业分析总结

核心内容

轻工制造行业整体表现优于大市，本周上涨0.64%，在28个申万一级行业中排名第12位。市场对行业内的主要板块，如大家居、必选消费、新型烟草、造纸包装、电工照明、金银珠宝等均表现出不同程度的乐观态度。分析师认为，随着市场环境的变化和政策支持，行业整体具备增长潜力。

主要观点

大家居板块

• 房屋销售数据超预期，显示地产销售强劲，而新开工和竣工数据偏弱，但预计后续竣工数据将逐步修复。
• 推荐多渠道、多品类优势明显的定制家居龙头：欧派家居、索菲亚、尚品宅配、志邦家居、金牌厨柜、曲美家居等。
• 软体家居板块推荐：顾家家居、敏华控股、梦百合等，受益于内外销增长及产能释放。
• 五金瓷砖木门板块推荐：坚朗五金、江山欧派、东鹏控股、海鸥住工等，关注其渠道拓展和产能释放。

必选消费板块

• 文化办公用品和日用品零售额增长显著，显示其稳定的增长属性。
• 推荐：中顺洁柔（受益于木浆低价库存）、晨光文具（传统回升、科力普放量）、稳健医疗（消费医疗双轮驱动）、百亚股份（深耕自主品牌）等。

新型烟草板块

• 电子烟品牌继续全球扩张，铂德线下门店突破3600家，其产品已通过FDA审核。
• 推荐：思摩尔国际（陶瓷雾化技术领先）、华宝股份（烟草香精龙头）、劲嘉股份（布局新型烟草，低估值）等。

造纸包装板块

• 瓦楞箱板龙头连续调涨，废纸系表现亮眼。
• 推荐：太阳纸业（主业量价齐升）、博汇纸业（白卡提价趋势延续）、山鹰国际（外废布局领先，产业链一体化优势）、裕同科技（受益5G换机潮和消费电子高增长）等。

电工照明板块

• 渠道变革，线下门店服务属性增强，线上和大宗业务快速拓展。
• 推荐：欧普照明（线上商照稳健增长，线下零售拐点确定）、公牛集团（插座开关龙头，渠道品牌领先）等。

金银珠宝板块

• 4月社零数据靓丽，终端需求回暖。
• 推荐：周大生（线上渠道亮眼，开店加速）等。

关键信息

市场表现

• 轻工制造板块本周上涨0.64%，跑赢沪深300指数0.18个百分点。
• 本周涨幅前五的个股：华宝股份（+25.50%）、瑞贝卡（+18.61%）、实丰文化（+16.47%）、岳阳林纸（+15.83%）、江山欧派（+13.14%）。
• 本周跌幅前五的个股：王子新材（-28.97%）、好莱客（-11.80%）、邦宝益智（-10.80%）、ST狮头（-10.46%）、*ST亚振（-9.18%）。
• 北上资金增配尚品宅配，南下资金增配晨鸣纸业、敏华控股、红星美凯龙。

数据追踪

• 家居板块：30大中城市商品房成交面积环比下跌22.06%，但1-4月销售面积累计同比增长51.1%。
• 木浆价格小幅波动，进口针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆价格环比均有所下降，但进口木浆需求依然旺盛。
• 造纸板块：白卡纸、铜版纸、双胶纸、箱板纸、瓦楞纸价格分别变动-1.96%、-0.75%、-1.22%、+2.43%、+2.49%。
• 黄金价格环比上涨2.06%，伦敦现货黄金结算价为1875.90美元/盎司。

废纸进口额度

• 截至2020年第13批，废纸进口额度合计675.47万吨，其中玖龙纸业、理文造纸、山鹰纸业分别占31.16%、14.70%、13.21%。

风险提示

• 地产调控收紧可能影响需求；
• 原材料价格波动可能影响成本；
• 国内外疫情反复可能影响消费及供应链。

投资建议

• 继续关注大家居、必选消费、新型烟草、造纸包装等板块，特别是具备多渠道、多品类优势的龙头企业；
• 轻工制造行业整体具备成长性，且部分公司估值较低，具备投资价值。

行业动态

• 巴西金鱼纸浆（Suzano）宣布建设230万吨桉木浆新工厂，预计2024年第一季度末投产。
• 玖龙纸业启动本月第三轮涨价，带动多地纸板市场跟进涨价。
• 浙江海盐百步经济开发区启动“环保管家”项目，推动环保管理数字化。

分析师信息

• 花小伟：德邦证券研究所副所长，大消费组长，食饮和轻工首席分析师，具有丰富的行业研究经验。
• 毕先磊：研究助理，协助分析师完成相关研究工作。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，分析师不保证其准确性或完整性。
• 报告中提及的公司可能与德邦证券存在关联，投资需谨慎。