20240803-天风证券-华利集团-300979.SZ-Deckers靓丽_前瞻卡位优质客户_3页_744kb

华利集团（300979）作为一家领先的鞋类制造商，积极实施多品牌顾客策略，以优质的口碑广受青睐。公司突出的工厂规模和综合考量订单规模、未来发展潜力以及团队契合度等因素，使公司在承接客户订单时更有竞争优势。公司前五大客户收入占比高达82%，体现了其客户集中度高。尤为重要的是，大客户之一Deckers集团旗下品牌Hoka和UGG表现持续增长，带动华利集团订单增长。

目前，华利集团在2024年上半年预计营收将同比增长20%-30%，反映了公司在市场份额提升和新客户拓展方面成绩显著。虽然公司完美布局优质客户，但行业景气度与客户自身发展周期密切相关，公司需密切关注客户发展动态以预测订单稳定性。

分析师维持华利集团“买入”评级，并预测公司2024至2026年的归属母公司净利润将分别达到389亿元、443亿元和495亿元，对应预期市盈率分别为17、15、14倍。支持要素包括公司与大客户Deckers合作紧密且产品含金量高，能够持续挖掘优质客户潜力。然而，需关注的风险包括下游需求变化、原材料与人工成本波动、产能拓展进度以及汇率波动等因素。