20170726-中投证券-国防军工：金理财行业公司精选：中印边境问题继续小幅升温_11页_1mb

文档总结

核心内容

本文档是一份行业研究报告，主要聚焦于国防军工行业，并对部分重点上市公司进行了分析。报告从中印边境问题切入，分析了中印在军事力量上的对比，并进一步探讨了中国在军用直升机和红外夜视设备等领域的技术发展与市场前景，最后对股票组合进行了简要介绍。

主要观点

1. 中印边境局势

• 洞朗问题成为中印边境对峙的焦点，印度在2017年6月入侵洞朗地区，导致中印边境军事紧张持续一个多月。
• 印度军事部署靠近边境，但其武器落后、士兵素质差，军事保障性差，且长期依赖外购武器，通用性和兼容性不足。
• 中国军事力量全面占优，尤其在空军和海军领域，具备强大的技术优势和作战能力。
• 中印双方都难以后退，洞朗问题短期内难以解决，可能成为未来热点。

2. 军事实力对比

• 印度海军和空军在技术上存在明显短板，尤其在雷达、导弹、动力系统等方面依赖外购。
• 中国在直升机、雷达、动力系统等方面实现国产化，具备更强的自主可控能力。

3. 重点公司分析

中直股份（600038）

• 行业地位：中国直升机行业的主要供应商之一，产品线覆盖多种类型直升机。
• 发展背景：国家对直升机的需求持续上升，特别是在高原地区和海军舰载直升机方面。
• 技术发展：正在与欧洲联合研制AC352型直升机（Z15），并自主研发Z20型直升机，以填补7-10吨级直升机的空白。
• 未来展望：随着国家对直升机的重视，公司有望持续受益于军用和民用直升机市场的增长。
• 估值与投资建议：预计2017、2018、2019年EPS分别为0.91元、1.11元、1.31元。

大立科技（002214）

• 主营业务：专注于红外夜视设备的研发、生产和销售，包括非制冷焦平面探测器、红外热像仪等。
• 市场空间：全球红外热像仪市场规模约100亿美元，其中军用占70%，民用占30%。中国市场增长迅速。
• 技术优势：成功实现非制冷焦平面探测器的国产化，良率已达50%，分辨率和制程技术接近世界先进水平。
• 应用领域：红外设备广泛应用于单兵武器、坦克瞄准、空中侦察、海上监测、导弹制导、消防、交通、安全等领域。
• 未来增长点：车载夜视仪市场潜力巨大，随着价格下降，渗透率将迅速提升。
• 估值与投资建议：预计2017、2018、2019年EPS分别为0.12元、0.17元、0.26元。

关键信息

• 股票组合：组合1持有两只股票，分别是高德红外（002414）和华兰生物（002007），总仓位为26%，收益率达50.73%。
• 高德红外：当前市值170,100元，仓位11%，亏损30.46%。
• 华兰生物：当前市值224,800元，仓位15%，亏损18.81%。
• 投资建议：本报告仅供中投证券客户参考，不构成投资依据，投资者需自行判断。

重点关注公司列表

• 中直股份（600038）
• 中航黑豹（600760）
• 抚顺特钢（600399）
• 四创电子（600990）
• 国睿科技（600562）
• 洪都航空（600316）
• 中国重工（601989）
• 钢研高钠（300034）

图表与数据来源

• 图表1：空警500出现在高原机场，来源：网络
• 图表2：印度军用SU30MKI，来源：中投证券
• 图表3：中国空军歼20，来源：网络
• 图表4：2016年大立科技营业收入结构，来源：公司公告
• 图表5：2016年大立科技营业利润结构，来源：公司公告
• 图表6：红外热成像仪-单兵步枪，来源：公司公告
• 图表7：红外热成像仪-坦克，来源：公司公告
• 图表8：红外热成像仪-武装直升机，来源：公司公告
• 图表9：红外热成像仪-海上救助，来源：公司公告
• 收益率统计图，来源：中投证券

结论

本报告强调了中国在国防军工领域的技术优势与市场潜力，尤其在直升机和红外夜视设备方面，具备较强的自主研发能力与政策支持。同时，也指出了印度在军事技术上的短板，以及中国在相关产业链中的领先地位。对投资者而言，相关公司如中直股份和大立科技可能具备较高的投资价值。