20221128-美尔雅期货-棉花周报_需求前景黯淡_棉花价格承压_17页_2mb

棉花市场周报总结（20221128）

核心内容

本报告分析了2022年11月28日棉花市场的整体表现，重点聚焦宏观政策、基本面变化及价差走势。整体来看，棉花价格承压，市场情绪偏弱，供需两端均面临压力。

主要观点

• 宏观环境：

  • 美联储11月会议多数官员支持放缓加息，但终端利率将高于预期，且具有不确定性。
  • 欧洲央行则倾向于继续加息，以应对持续恶化的通胀前景。
  • 国内经济数据偏弱，国务院提出加大金融支持实体经济力度，央行宣布12月5日全面降准0.25个百分点，释放约5000亿元资金。

• 基本面分析：

  • 供给端：2022年全国新棉总产预计613.8万吨，同比增长5.8%。新疆棉产量预计563.4万吨，同比增长7.1%。
  • 新棉交售接近尾声，但加工进度同比滞后明显。
  • 下游需求疲软，纺织企业开工率下滑，库存持续累库，部分纱厂已停产放假。
  • 棉花商业库存环比增加，全国棉花商业库存达190.83万吨，增幅15.58%。
  • 纺企即期利润小幅下跌，C32s利润为650元/吨，JC40s利润为-523元/吨。

• 市场策略：

  • 美联储12月加息步伐预期放缓，但加息周期尚未结束。
  • 国内宏观利好有限，纺织市场短期企稳难度较大。
  • 建议操作上以空配为主，棉花价格可能继续承压。

行情回顾

• 郑棉01合约：11月28日收报13305元/吨，较上周下跌250元/吨，跌幅1.19%。
• 棉纱01合约：11月28日收报20970元/吨，较上周下跌145元/吨，跌幅0.76%。
• 市场整体呈现震荡下行趋势。

基本面分析

3.1 美棉收割进度近8成

• 截至11月20日当周，美棉收割率为79%，较前一周增长8个百分点，去年同期为74%，五年均值为71%。
• 收割进度加快表明美国棉花供给可能增加，对国际棉价形成压力。

3.2 美棉出口转负，装运环比下滑

• 2022/23年度美国陆地棉净签约量为-2.64万吨，主要取消合同来自中国、巴基斯坦、萨尔瓦多和秘鲁。
• 装运量为3.26万吨，主要运往中国、巴基斯坦、土耳其、墨西哥和中国台湾地区。
• 出口数据不佳反映国际市场需求疲软，进一步影响价格走势。

3.3 棉花商业库存环比继续增加

• 全国棉花商业库存达190.83万吨，环比增加25.73万吨（增幅15.58%）。
• 新疆地区商品棉库存达150.31万吨，周环比增加25.94万吨（增幅20.86%）。
• 内地地区库存小幅增加，但增幅有限。

3.4 纺企即期利润小幅下跌

• C32s即期利润为650元/吨，较上周下跌54元/吨。
• JC40s即期利润为-523元/吨，较上周下跌145元/吨。
• 利润下降表明下游市场持续低迷，企业盈利能力承压。

3.5 10月纺服消费环比大幅下降

• 10月份社会消费品零售总额同比下降0.5%，其中服装类零售总额下降9.2%。
• 1—10月累计服装类零售总额同比下降5.5%，反映市场需求疲软。

价差跟踪

• 棉花棉纱基差走势：基差持续走弱，显示棉纱价格相对棉花价格走低。
• 内外棉纱价差走势：内外棉纱价差维持弱势，反映国际市场需求疲软。
• 棉花跨月价差走势：跨月价差波动，显示市场对未来价格走势预期不一。
• 棉花仓单持有情况：郑棉仓单数量增加，表明市场投机情绪有所回升。

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