银行业专题报告：复盘2019，板块表现稳健，货币宽松监管从严20200105-长江证券-10页_992kb

银行业2019年总结

核心内容概述

2019年，中国银行业整体表现稳健，但相较于大盘仍有一定差距。银行板块全年累计涨幅为22.93%，在申万28个一级行业中排名第16位，跑输沪深300指数13.14个百分点。尽管如此，银行板块连续四年跑赢上证综指，且在市场调整阶段展现出较强的防御属性。在细分子板块中，股份行表现最为突出，是唯一跑赢沪深300指数的板块，而国有大行则表现较弱。

主要观点

• 行情表现：银行板块全年涨幅有限，主要在市场风格转换时出现相对收益，尤其是10月和第四季度。
• 政策环境：2019年货币政策延续了2018年下半年的宽松态势，但监管仍以“防风险”为核心，推动资本强化、资管新规完善和利率市场化改革。
• 基本面趋势：银行业整体保持稳健向好的态势，资产端“量价齐升”带动净利息收入表现良好，非息收入贡献逐步减弱，但减值计提压力有所缓解。
• 投资建议：2020年一季度或为银行股估值切换窗口期，建议积极配置；长期来看，银行股具备配置价值，尤其是优质中小型银行。

关键信息

一、行情复盘

• 银行（申万）板块2019年累计涨幅22.93%，在28个行业中排名第16。
• 跑输沪深300指数13.14个百分点，为2007年以来第二大跑输幅度。
• 连续四年跑赢上证综指，表现稳定。
• 股份行表现突出，是唯一跑赢沪深300指数的子板块；国有大行表现不佳。

二、政策复盘

• 货币政策：2019年延续了2018年下半年的宽松环境，通过降准、LPR改革等手段引导融资利率下行。
• 监管政策：
  • 资管新规补丁：出台现金管理类理财产品新规、理财子公司净资本管理办法，旨在提升风险控制和引导利率下行。
  • 利率市场化：完善LPR报价机制，推进存量贷款定价基准转换，加快利率市场化进程。
  • 强化银行资本：系统重要性银行评估办法征求意见稿发布，更多银行将面临更严格的资本监管，推动资本补充。
  • 资产质量：提出金融资产风险分类新规，提升不良资产认定标准。

三、基本面复盘

• 业绩表现：2019年前三季度，上市银行整体归属净利润同比增长7.04%，中小银行表现尤为亮眼。
• 资产端：整体保持“量价齐升”，净利息收入表现良好，但资产收益率下行对息差造成压力。
• 负债端：存款成本压力趋缓，风险偏好未明显提升，息差收窄幅度预计平缓。
• 规模增长：受益于“宽信用”政策，银行规模预计继续较快增长。
• 非息收入：中间业务和理财业务逐渐改善，对业绩形成支撑。

四、投资建议

• 行业评级：维持“看好”评级，认为银行股具备长期配置价值，当前估值处于历史低位。
• 个股推荐：优先选择优质中小型银行，如平安银行、招商银行、宁波银行、常熟银行和兴业银行，因其具备较高的ROE和增长潜力。
• 估值切换：建议把握2020年一季度银行股估值切换的行情机会。

风险提示

1. 企业盈利大幅恶化可能影响银行资产质量。
2. 金融监管政策趋严可能对银行经营造成压力。

估值与评级变化

行业评级说明

• 看好：相对表现优于相关证券市场代表性指数。
• 中性：相对表现与相关证券市场代表性指数持平。
• 看淡：相对表现弱于相关证券市场代表性指数。

联系方式

• 分析师：王一川（联系方式：(8621) 61118726，邮箱：wangyc5@cjsc.com.cn）
• 联系人：杨步晗（联系方式：(8621) 61118726，邮箱：yangbh2@cjsc.com.cn）

重要声明

本报告仅供长江证券股份有限公司客户使用，内容基于公开资料，不构成投资建议。报告信息可能根据市场变化进行调整，投资者应自行关注更新。未经授权，不得复制、转载或修改本报告内容。