电气设备行业：一路狂奔的特斯拉-20200105-长江证券-15页_1mb

电气设备行业周报总结

核心内容

本周电气设备行业重点关注特斯拉降价及其对新能源车产业的影响，同时对风光储及电力设备板块进行分析。整体来看，新能源板块表现良好，特斯拉国产Model 3降价推动市场预期提升，新能源车、光伏、风电、电力设备等细分领域均呈现积极趋势。

主要观点

■ 特斯拉降价及影响

• 特斯拉国产Model 3售价下调至29.9万元，成本下降是主要驱动因素，国产化率提升带来显著成本优势。
• 特斯拉2019年Q4交付量同比增长23%，环比增长15.5%，其中Model 3销量增长显著，显示其市场竞争力。
• 2020年Model 3销量预期上调至15万辆，Model Y及Cybertruck也将加速市场渗透。
• 特斯拉降价将加速新能源车产业拐点到来，推动行业整体发展并倒逼传统车企转型。

■ 风光储：短周期预期修复+中期高增长趋势

• 2019年国内光伏、风电并网装机均达到25-27GW，带动板块投资情绪修复。
• 2020年光伏装机预计达50GW，风电装机预计超35GW，均维持快速增长。
• 风光储板块估值处于低位，具备投资价值，重点推荐隆基股份、通威股份、金风科技等。

■ 新能源汽车：新一轮周期之始，战略配置价值凸显

• 新能源车板块延续强势，特斯拉降价与财政政策共振，推动估值提升。
• 海外市场景气向上，国内需求有望边际修复，2020年将出现增速拐点。
• 投资标的分为四类：海外供应链材料企业、白马龙头、动力电池边际改善企业、低估值滞涨材料企业。

■ 电力设备：泛在投资持续强化，自动化景气企稳

• 国网2019年预计完成电网投资4500亿元，同比下滑8%，但11月电网投资实现同比增长0.6%。
• 泛在电力物联网进入全面建设阶段，投资规模有望翻倍，达到400亿元。
• 工控板块PMI维持扩张区间，景气企稳，推荐汇川技术、宏发股份、正泰电器等。

关键信息

特斯拉产品及市场情况

• 特斯拉多款车型具备竞争力，Model 3销量表现亮眼，Model Y及Cybertruck即将上市。
• Model 3在中美市场售价均处于中高端，但降价后具备价格优势。
• 特斯拉美国市场销量领先，欧洲市场销量集中于荷兰、挪威、英国及德国。

价格与成本变化

• 2020年1月Model 3售价降至29.9万元，较进口版更具性价比。
• 部分锂电材料价格有所上涨，如钴镍、三元前驱体、六氟磷酸锂等。
• 光伏产业链价格有所调整，组件及多晶电池价格下跌，单晶PERC组件价格下跌幅度更大。

行业动态

• 滁州隆基二期5GW项目完成建设，切片产能扩大，提升公司竞争力。
• 晶澳科技建设5GW光伏电池及10GW组件生产基地，投资总额66亿元。
• 土耳其启动1GW可再生能源光伏招标，强调本土化生产。
• 12月国内新能源车并网装机超8GW，显示行业持续增长潜力。

重点上市公司估值跟踪

风险提示

• 政策导向发生转变
• 行业竞争加剧
• 新能源车产销量及光伏或风电装机量不达预期
• 泛在电力物联网建设不及预期

投资建议

• 短期：关注海外供应链材料企业，如恩捷股份、璞泰来、科达利、当升科技、新宙邦等
• 中期：关注具备全球竞争力的白马公司，如先导智能、宁德时代、三花智控、宏发股份等
• 长期：关注具备增长潜力的二线标的，如欣旺达、亿纬锂能、日月股份等

联系方式

• 邹博华：(8621) 61118797，wubh1@cjsc.com.cn，执业证书编号：S0490514040001
• 马军：(8621) 61118720，majun3@cjsc.com.cn，执业证书编号：S0490515070001
• 张垚：(8621) 61118720，zhangyao3@cjsc.com.cn，执业证书编号：S0490515060001
• 曹海花：(8621) 61118742，caohh@cjsc.com.cn