20230525-华安证券-迈瑞医疗-300760.SZ-各条线业务稳健增长_高端客户持续突破_5页_466kb

迈瑞医疗2022年年报及2023年一季报分析

总览

✓ 公司2022年营收达30366亿元，同比增长2007%；归母净利润9607亿元，同比增长2007%。
✓ 2023年一季报延续高增长态势，营收8364亿元，同比增长2047%；归母净利润2571亿元，同比增长2214%。

各业务板块亮点

1. 生命信息与支持业务

   • 2022年营收13401亿元（YOY+2015%），微创外科业务连续高速增长，硬镜系统增长率超90%。
   • 国内医疗新基建市场空间超245亿元，推动未来两年业务增长。海外高端客户突破300家以上，横向产品突破超450家。

2. 体外诊断（IVD）业务

   • 2022年营收10256亿元（YOY+2139%），海外市场增长超35%，高端客户新增近300家，连锁实验室批量突破。
   • 国内三级医院占有率显著提升，中标多项集采项目（如化学发光、生化试剂）。
   • 收购海肽（HyTest）弥补化学发光原材料短板，预计未来五年满足原材料需求。

3. 医学影像业务

   • 2022年营收6464亿元（YOY+1914%），超声业务增长超20%，中高端超声收入占比超半数，受益于I系列新品国际市场渗透。
   • 国内二级及以上医院超声收入占比持续提升。

未来展望与投资建议

✓ 业绩预测（2023-2025年）：

• 营收复合增长率214%，归母净利润复合增长率205%。
• 归母净利润分别为11684/14113/17177亿元，PE分别为32/27/22倍。
• 维持“买入”评级，目标价较现价有20%以上上涨空间。

风险提示

• 国内外市场环境变化风险；技术或产品研发不及预期风险。