20230427-国联证券-迈瑞医疗-300760.SZ-业绩稳定增长_高端产品加速海内外客户渗透_3页_422kb

迈瑞医疗（300760）年报点评：业绩稳定增长，高端产品加速扩张

核心业绩

1. 2022年财报：

   • 营收：3036亿元（同比+20.17%）
   • 归母净利：960.7亿元（同比+20.07%）
   • 扣非净利：952.5亿元（同比+21.33%）
   • 2023Q1：营收836.4亿元（预增20.47%），净利润257.1亿元（预增22.14%）

2. 长期增长预期（2023-2025年）：

   • 营收复合增速20.31%
   • 归母净利润增速20.15%
   • EPS从7.92元增长至1.38元
   • PE估值下降至27倍，目标价450元（维持“买入”）

业务亮点

1. 高端产品突破：

   • 生命信息与支持业务：营收1340亿元（+15%），微创外科与硬镜系统增长超60%/90%
   • IVD业务：营收1026亿元（+31%），化学发光增长近30%
   • 医学影像：营收646亿元（+19%），高端超声突破国际客户

2. 研发高投入：

   • 2022研发费用292亿元（同比+158%），占营收9.62%
   • 推出高端IVD设备（如M1000、CX-9000）和超声系统（ResonaR9）

财务数据摘要

• 费用率：2022期间费用率28.3%，研发&财务费用变动明显
• ROE：2022为30.04%（首年破30%，创历史新高）

风险提示

• 区域集采政策风险
• 新冠疫情波动及汇率波动风险

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