20240902-财信证券-迈瑞医疗-300760.SZ-IVD业务表现亮眼_高端市场继续突破_4页_1001kb

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报告摘要

报告主题与评级： 财信证券发布研报，维持对迈瑞医疗(300760SZ)的“买入”评级。目标股价区间为34,590-40,355元。

核心业绩：
迈瑞医疗2024年上半年（H1）营收2053.1亿元，同比增长111.2%，净利润显著增长，分别实现归母净利润75.61亿元和扣非归母净利润73.80亿元，同比增长173.7%和163.9%。

业务分版块表现：

1. IVD（体外诊断）： 业绩亮眼，收入76.58亿元，同比增长281.6%，营收占比提升至37.30%。国内市场增速超过25%，其中血球业务增长超30%。
2. 生命信息与支持： 收入80.09亿元，同比下降7.9%。业绩下滑主要因国内行业政策调整及部分设备更新延迟，但微创外科增长超90%，硬镜系统实现翻倍增长，高值耗材如超声刀开始放量。
3. 医学影像： 收入42.74亿元，同比增长15.49%。高端超声型号增长超40%，Resona7系列放量巩固了国内市场领先地位。

战略与研发：
公司2024年上半年研发费用达194.0亿元。持续推出高端产品（如Resona/NUEA I9精英版、4K三维电子胸腹腔内窥镜系统），并成功拓展，生命信息、IVD、医学影像三大领域分别新增近40家、140家、60家高端客户，积累了全球认可的核心竞争力。

投资建议与目标：
预计2024-2026年营收与净利润稳健增长，预计EPS分别为1.15元、1.36元、1.59元。基于2024年30至35倍市盈率（PE）估值区间，维持“买入”评级。

风险提示： 行业竞争加剧、研发失败、销售推广不及预期、集采降价、国际贸易摩擦等风险。

关键财务指标（近期）：

• 毛利率约在66%附近波动。
• P/E从2023年的约30倍上升至2024年的约25-30倍区间。
• P/B在9.5-19.5倍之间。