20230830-国金证券-迈瑞医疗-300760.SZ-体外诊断及医学影像高增长_海外高端客户持续突破_4页_937kb

迈瑞医疗2023上半年业绩分析

核心业绩

• 2023年上半年营收18475亿元（+20%），归母净利润6441亿元（+22%），扣非归母净利润6341亿元（+21%）。
• Q2单季度营收10111亿元（+20%），净利润和扣非净利润增长均超20%。

业务亮点

• 生命信息支持产线：营收8667亿元（+28%），主要受益于医疗新基建和政策支持。待释放市场空间仍超230亿元。
• 体外诊断业务：营收5975亿元（+16%），海外市场持续扩张，叠加国内常规诊疗复苏（国内市场增长）。并购海肽生物等有助未来突破。
• 医学影像业务：营收3701亿元（+13%），Q2增长率超35%。超声业务复苏强劲，海外市场高端突破明显。

净利率与研发投入优化

• Q2净利率达38.28%，环比提升75个百分点，盈利能力显著增强。
• 半年研发投入20亿元（+40%），研发费率11%，推动产品迭代，例如超声刀、4K荧光内窥镜等新品上市，智慧系统“瑞智联”新增超200家医院，增强用户粘性。

估值与评级

• 预计2023-2025年归母净利润分别为11556、14025、16949亿元，增速20%–21%。（EPS：9.53–13.98元）
• 现价PE对应2023年29倍、2024年24倍、2025年19倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 政策变动、新业务整合风险、汇率波动、研发进度延迟、市场竞争加剧。