20240427-浙商证券-迈瑞医疗-300760.SZ-迈瑞医疗2023年及2024年一季报点评_高端突破持续_利润稳步增长_4页_716kb

迈瑞医疗(300760)公司点评：业绩高速增长与国际扩张前景

业绩概况

2023年迈瑞医疗实现收入3493亿元，同比增长150%，净利润1158亿元，同比增长206%。2024年一季度，公司收入937亿元，同比增长121%，净利润316亿元，同比增长229%。2023年公司毛利率提升至66.16%，净利率达到33.15%，均同比有所增长。

三大业务持续增长

1. 生命信息与支持业务：2023年收入1525亿元，同比增长138%。微创外科和硬镜系统在国内的市场占有率分别有所提升。公司产品竞争力增强，加速渗透高端国际市场，未来有望保持平稳增长。
2. 体外诊断业务：2023年收入1242亿元，同比增长211%，国际市场增长尤为显著，血球业务及化学发光设备新增装机量大幅提升，成功打破部分进口品牌在国内的垄断。海外连锁实验室突破100家，成为拉美地区独家血球供应商。
3. 医学影像业务：2023年收入703亿元，同比增长88%。超声高端型号增长超20%，国内市场首次超越进口品牌，发布国内首款超高端超声平台Resona A20。国际市场增长加速，超声业务跃居全球第三。

国内收入同比增长145%，国际市场增速达158%。2024年一季度，国内市场增长逐步恢复，国际市场增长近30%，尤其发展中国家市场表现突出。

国际化进程加速

公司通过并购与自建增强海外本土化能力，不断拓展国际市场，尤其是在美洲、欧洲和亚洲地区取得显著进展。通过技术领先与本地化服务，不断加深与海外客户的合作关系。

盈利能力提升与未来展望

公司毛利率和净利率提升得益于高端产品和市场占比的提升。2023-2025年，公司持续加码国际高端市场，叠加新产品与政策利好，预计未来将持续高增长。浙商证券维持“买入”评级，预计2024-2026年EPS分别为1.15元、1.39元、1.69元，当前股价对应2024年PE约为250倍。

风险提示

报告指出短期行业整顿对采购和医疗新基建的影响正在逐步释放，而长期风险包括医疗行业政策变化、集采等因素可能带来的产品降价风险以及新产品推广不及预期的风险。

总体而言，迈瑞医疗在主营业务强劲增长的同时，国际扩张步伐加速，具有良好的中长期成长能力，而公司高毛利率与摊薄后的低费用率也为其盈利持续提升奠定基础。