20250418-山西证券-金沃股份-300984.SZ-主业保持稳健增长_绝缘轴承套圈受益于新能源汽车高压化_5页_414kb

金沃股份 (300984.SZ) 详细总结

核心内容

金沃股份（300984.SZ）是一家专注于轴承套圈及相关零部件制造的企业，2024年实现营收11.46亿元，同比增长15.98%；归母净利润为2613.59万元，同比下降30.69%；扣非净利润同比增长38.28%。公司主要业务为轴承套圈，占总营收的95.47%，是公司业绩增长的主要来源。公司积极布局新兴业务，如丝杠零部件和绝缘轴承套圈，以提升未来增长潜力。

主要观点

1. 业务增长与市场拓展

• 营收保持稳定增长，主要得益于轴承套圈业务的持续发展。
• 公司持续加大市场开拓力度，特别是在国内市场，加强与国内轴承公司的合作；同时推进全球化布局，计划在海外设厂并深化与国际轴承客户的合作。

2. 盈利能力与研发投入

• 毛利率提升0.28个百分点至13.21%，显示公司成本控制和产品附加值的提升。
• 净利率略有下降，主要由于管理费用和财务费用的增加，但公司通过优化生产流程和提高效率，中期盈利能力有望提升。
• 研发投入增加，研发费用率达3.57%，研发人员增加10.49%至158人，多个研发项目取得进展，如高精度电机轴磨削工艺、高精度轿车顶杆用轴承套圈组件等，已进入小批量或批量生产阶段。

3. 新兴业务布局

• 积极布局人形机器人丝杠零部件等新兴领域，未来有望成为新的业绩增长点。
• 绝缘轴承套圈产品处于测试验证阶段，预计受益于新能源汽车高压化趋势，将进一步优化产品结构，提升竞争力。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

• 2024年12月31日

  • 基本每股收益：0.34元
  • 摊薄每股收益：0.34元
  • 每股净资产：10.73元
  • 净资产收益率：2.87%

• 2025年4月17日市场数据

  • 收盘价：57.28元
  • 年内最高/最低：83.66/17.84元
  • 流通A股/总股本：0.57/0.88亿
  • 流通A股市值：32.93亿
  • 总市值：50.55亿

财务预测（单位：亿元）

• 2025-2027年
  • 营收预测：13.26/16.61/20.98亿元，同比增长15.7% / 25.3% / 26.3%
  • 归母净利润预测：0.45/0.91/1.73亿元，同比增长71.1% / 104.2% / 89.5%
  • EPS预测：0.51/1.04/1.96元
  • P/E预测：114.5/56.1/29.6倍
  • P/B预测：5.4/5.0/4.3倍

财务比率

• 毛利率：从12.9%提升至18.8%
• 净利率：从3.8%下降至8.2%
• ROE：从5.4%提升至14.2%
• 资产负债率：从45.6%下降至39.0%
• 流动比率：从2.3下降至1.3
• 速动比率：从1.2下降至0.7
• 总资产周转率：从0.8提升至1.1
• 应收账款周转率：从4.6提升至6.0
• 应付账款周转率：从4.5保持稳定至4.5

投资建议

• 短期：随着新项目逐步进入量产阶段，公司业绩有望持续增长；人形机器人零部件领域有望实现较快突破。
• 中长期：在新能源汽车高压化趋势下，绝缘轴承套圈等产品将为公司打开新的增长空间。
• 投资评级：首次覆盖，给予“增持-A”评级，预计涨幅介于5% -15%之间。

风险提示

• 新项目量产不及预期
• 电动汽车高压化推进不及预期
• 轴承产品行业竞争加剧
• 新业务拓展不及预期

总结

金沃股份在2024年实现了营收增长，但净利润有所下滑，主要由于管理费用和财务费用的增加。公司通过加大研发投入和市场开拓，提升产品附加值和市场竞争力。未来，随着新项目量产和新能源汽车高压化趋势，公司有望实现业绩持续增长。当前估值较高，但随着盈利能力的提升，未来PE和PB有较大下降空间。