> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金沃股份投资分析总结 ## 核心内容 金沃股份（股票代码：300984）是一家深耕轴承套圈领域二十载的细分龙头公司，主要产品包括球类、滚针类及滚子类轴承套圈，以及汽车零部件如皮带轮、精密部件等。公司产品已进入全球知名轴承企业供应链，如舍弗勒、斯凯孚、恩斯克等，并广泛应用于汽车、家电、风电等领域。公司于2021年在深交所创业板上市，最新收盘价为70.40元，总市值为87亿元。 ## 主要观点 - **业绩改善明显**：2025年公司营收达到12.46亿元，同比增长8.7%；归母净利润0.48亿元，同比增长84%。2026Q1营收3.2亿元，同比增长9.46%，归母净利润0.15亿元，同比增长25%。盈利拐点已初显。 - **纵向一体化布局**：公司通过自建锻件、热处理等环节，提升毛利率。2026Q1毛利率达16.18%，净利率为4.5%。固定资产从2019年的0.87亿元增长至2026Q1的7.56亿元，显示其持续加大产能投入。 - **国际化布局**：公司已在墨西哥和泰国推进产能建设，其中墨西哥基地预计2026H2投产，泰国基地计划与杭州新剑合作，打造行星滚柱丝杠及配件生产基地。 - **自研绝缘套圈**：公司自主研发内嵌式绝缘套圈，通过在套圈表面增加绝缘涂层或采用绝缘处理工艺，适用于新能源汽车、变频空调等高电压、变频驱动场景。目前送样和验证工作有序推进，若顺利推广，有望打开新增长空间。 - **与杭州新剑合作**：双方计划在泰国联合建厂，切入具身智能核心零件市场，尤其是人形机器人所需的行星滚柱丝杠。 ## 关键信息 ### 财务指标 - **营业收入**：2025年为12.46亿元，2026E为14.02亿元，2027E为16.69亿元，2028E为19.95亿元。 - **归母净利润**：2025年为0.48亿元，2026E为1.00亿元，2027E为1.73亿元，2028E为2.58亿元。 - **EPS**：2026E为0.81元，2027E为1.40元，2028E为2.09元。 - **市盈率（P/E）**：2025年为176.00，2026E为85.56，2027E为49.66，2028E为33.24。 - **市净率（P/B）**：2025年为8.15，2026E为7.65，2027E为6.90，2028E为6.03。 - **EV/EBITDA**：2025年为80.16，2026E为39.34，2027E为27.54，2028E为20.22。 ### 股权结构 - 公司实际控制人为郑立成和杨伟等，合计持股46.51%。 - 同沃投资持有5.17%，衢州成伟持有1.70%。 - 股权结构稳定，管理层持股比例较高，有利于公司长期战略推进。 ### 投资建议 - 首次覆盖给予“买入”评级。 - 预计2026-2028年EPS分别为0.81元、1.40元、2.09元。 - 公司在传统轴承套圈业务的基础上，积极布局绝缘套圈和丝杠业务，未来增长潜力较大。 ## 风险提示 - 主业修复不及预期风险 - 新业务落地不及预期风险 - 境外市场及扩产消化风险 - 客户集中度较高风险 ## 业务拆分与增长预测 | 业务类型 | 2026E（亿元） | 2027E（亿元） | 2028E（亿元） | 增速 | 毛利率 | |----------|---------------|---------------|---------------|------|--------| | 传统轴承套圈 | 13.31 | 14.95 | 16.82 | 12% | 17.28% | | 绝缘轴承套圈 | 0.086 | 0.905 | 1.568 | 949.48% | 40.0% | | 丝杠 | 0.028 | 0.2289 | 0.962 | 12% | 40.0% | ## 结论 金沃股份凭借其在轴承套圈领域的深耕和纵向一体化布局，已实现业绩明显改善。同时，公司通过自主研发绝缘套圈和与杭州新剑合作开发丝杠业务，积极布局高端赛道，未来增长潜力巨大。尽管存在一定的风险，但公司具备较强的竞争力和成长性，首次覆盖给予“买入”评级。